比特币期货出现逆价差结构，或预示抄底时机来临
2025-11-19分类：比特币行情 阅读（）
比特币近期出现期货「现货高、期货低」的逆价差（backwardation）结构——即期货价格低于现货价格，通常被视为市场承压、「极度恐慌」或大量避险交易的讯号。
RUMJog Enterprises 管理合伙人Thomas Young 在X 上发文表示，这种结构在比特币市场相当罕见，且往往代表现在可能是「站在市场另一侧」的时候。 Thomas Young 说道：
「『逆价差』不常发生，而当它发生时，通常意味着压力、被迫去风险化，或是一个短期的投降点。」
Thomas Young 进一步补充表示，市场在这种情况下通常会走向以下两条路之一：「反转，随着恐慌消退，」或是「持续下跌进入最后一波清算，而这通常也会标记走势的底部。」
「逆价差」在历史上常与局部或主要市场底部吻合。它曾在2022 年11 月FTX 崩盘期间比特币约15,000 美元附近精准标出周期低点。 2023 年3 月，当比特币在SVB 与USDC 脱钩事件中短暂跌破20,000 美元时，逆价差再度出现，之后比特币强势反弹。
另一个例子出现在2023 年8 月，当Grayscale ETF 消息引发抛售、价格跌向25,000 美元时，逆价差同样标记了一个短期底部并快速反转。
三个月期货的年化滚动基差目前已降至约4%，是自2022 年11 月以来的最低水平。该溢价的急剧收缩显示，市场对杠杆多头部位的需求已大幅下降。在多头行情中，交易员愿意支付期货溢价买入远期曝险，这会推升基差，例如在2024 年3 月比特币创下73,000 美元历史高点时，基差曾高达27%。
当前的下降表明市场更谨慎、风险偏好减弱，以及市场仍在消化近期的回落。在极度热情的时刻，期货曲线可能呈现陡峭的正价差（contango），但在正常情况下，比特币通常处于相对温和的正价差结构中。
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