加密钱包接期货不用先拿IB牌？CFTC扩大「不执法」保护
2026-09-18分类：钱包 阅读（）
美国商品期货交易委员会（CFTC）正进一步降低加密钱包与金融软体接入受监管衍生品市场的门槛。
CFTC 市场参与者部门（Market Participants Division，MPD）9 月17 日发布Staff Letter 26-25，宣布将原本今年3 月仅适用于Phantom Technologies 的「不执法立场」（no-action position），扩大至所有符合条件的「被动式软体供应商（Passive Software Providers）」。这意味着，加密钱包、交易前端或其他软体开发商，只要扮演的是交易入口而非真正的经纪商角色，就可能在毋须先注册成Introducing Broker (IB, 介绍经纪商）的情况下，让用户透过软体交易受CFTC 监管的期货、永续合约甚至事件合约。
这项政策出台之际，比特币重新站上7.6 万美元。 CoinGecko 最新数据显示，BTC 报约76,955 美元，24 小时上涨约0.8%，市值约1.55 兆美元，24 小时现货成交额约234 亿美元；ETH 则约2,451 美元。
从Phantom 特例，变成所有开发者都能申请的框架
CFTC 今年3 月曾向Phantom Technologies 发出Staff Letter 26-09。当时Phantom 计划让用户直接从自托管钱包介面，连接CFTC 注册的交易平台与中介机构交易衍生品。由于传统监管规则可能把收取交易费、招揽客户或传送订单的业者视为IB，Phantom 因此向CFTC 寻求豁免。
CFTC 最终同意，在特定条件下，不会因Phantom 未注册成IB 而采取执法行动。问题是，旧函件只有Phantom 本身能援用，其他钱包即使采用完全相同模式，仍必须各自向CFTC 申请。
这次Letter 26-25 最大改变，就是把这个案例正式「泛化」。 CFTC 表示，3 月后已收到其他类似软体业者及律师询问，因此决定将大致相同的安排开放给所有符合资格的被动式软体供应商。而且CFTC 特别说明，适用对象不限于加密货币软体。
钱包可以显示行情、传送订单，甚至收交易费
CFTC 允许的「Covered Activities」范围其实不算窄。符合资格的软体可以显示市场数据、汇整持仓、展示产品资讯，并让用户直接向受监管机构送出期货、事件合约、永续合约等衍生品订单。
开发商甚至可以从合作的注册业者取得部分收入分成，也可以直接向用户收取按交易计算的费用，还能宣传特定衍生品，以及把用户介绍给特定受监管平台。换句话说，未来像Phantom 、 MetaMask 类型的钱包理论上不一定只负责「保管私钥与转帐」，也可能逐渐变成美国受监管衍生品市场的交易入口。
CFTC 画下红线：不能碰资金、不能替用户决定怎么交易
这并不等于钱包可以自己成为交易所。 CFTC 明确要求，软体供应商不得持有、控制或托管用户资产；用户用来支持衍生品部位的资金或财产，仍必须由衍生品清算组织（DCO）或相关FCM 保管。
软体也不能直接产生明确的「买进」或「卖出」讯号，更不能自行决定订单路由或执行方式。软体的角色必须维持在「被动传输」层级，实际交易仍是用户与受监管机构之间的交易。
这个差别也是理解新政策最重要的一点：CFTC 并不是认为「钱包就是券商」，而是认为某些只负责提供介面的软体，不应因为替用户传送订单，就自动被视为IB 。
不是零监管：开发商还要接受10 项条件
Letter 26-25 一共列出10 项主要条件。
例如，软体供应商必须向用户披露与合作金融机构之间的关系及潜在利益冲突，提供相应衍生品风险揭露，并保存合规纪录；用户本身也必须直接成为DCM 会员，或直接成为FCM／IB 的客户，而不能只与钱包开发商建立关系。
更重要的是，软体商还必须与每一家合作的CFTC 注册机构签署书面承诺，就软体商从事Covered Activities 时涉及的违规行为承担共同及个别责任（joint and several liability），并接受CFTC 的调查与执法管辖。
因此，这比较像是把监管重心由「要求前端软体先取得IB 身分」，移向「让持牌交易平台与软体供应商共同承担责任」，而非真正解除监管。
这项政策的最大影响，未必是某一款期货产品，而是重新界定了「软体」与「金融中介」之间的边界。
传统模式下，用户通常先开启交易所App 、完成帐户登入，再进行期货交易；若钱包能直接嵌入受监管衍生品市场，用户日后可能只需留在原有Web3 钱包介面，就能查看持仓、选择期货或永续合约并送出订单。这也可能令钱包、交易App 、预测市场前端之间的界线进一步模糊。
今年3 月Phantom 已率先取得类似待遇，而9 月的新函件意味着，这条路不再只属于单一公司。不过，业者仍不能把Letter 26-25 解读成永久「安全港」。 CFTC 在函件末尾特别提醒，这只是市场参与者部门（Market Participants Division，MPD）的立场，不代表整个CFTC，也不对委员会具有拘束力；一旦事实条件改变，或CFTC 日后正式推出相关规则，现有保护都可能被修改、暂停甚至终止。
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