Circle遭大摩降评、目标价从106砍至38美元，股价挫7%
2026-08-04分类：USDC 阅读（）
稳定币发行商Circle（NYSE: CRCL）挨了华尔街一记重击。根据CoinDesk 报导，摩根士丹利分析师James Faucette 把Circle 的评等从「与大盘同步」下调至「劣于大盘」，并将目标价从106 美元大砍至38 美元、跌幅达64%，是目前华尔街最悲观的估值之一。消息一出，Circle 股价下挫约7%，今年以来累计已跌约三成。
核心利空：USDC 规模收缩，侵蚀准备金利息收入
摩根士丹利的疑虑集中在Circle 最大的收入来源，也就是USDC▼。报告指出，USDC▼流通量收缩会直接冲击Circle 靠准备金赚取的利息收入，而营收结构也正往利润较低的交易手续费倾斜。大摩因此把2027 年的USDC▼假设下修约33%，2028 年再下修约44%，并估计Circle 的GAAP 每股盈余将分别比市场共识低约3% 与20%。
代币化货币市场基金，成了稳定币的新对手
报告点名的另一个结构性威胁，是代币化货币市场基金与链上存款。这类产品会生息、又能在链上流通，正逐步吃掉不生息稳定币的余额与利差空间。就在同一天，贝莱德才推出两档新的代币化货币市场基金，直接瞄准稳定币储备需求。对Circle 来说，这不只是短期的评等调整，更是商业模式面对的长期考验。
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