英伟达还有哪些“杀手锏”？
2025-10-18分类：人工智能 阅读（）
英伟达 (NVDA) 已发展成为全球最具价值的公司之一，许多投资者都在思考其未来是否仍具备可观的增长潜力。从当前其业务布局与行业趋势来看，答案似乎是肯定的。该公司远不止于一家图形处理器（GPU）制造商，而是构建了支撑整个人工智能基础设施的关键生态系统。
其核心优势始于CUDA软件平台，该平台使芯片能够在图形渲染之外被灵活编程应用于更广泛领域。在发展早期，英伟达明智地将CUDA免费提供给大学及研究实验室，这直接导致绝大多数人工智能基础代码都基于其软件生态开发并针对其硬件优化。由于代码迁移与开发者再培训成本高昂，这一策略为公司构筑了坚实的竞争壁垒，反映在其高达90%的GPU市场份额以及数据中心收入从两年前的103亿美元跃升至411亿美元的业绩表现中。
英伟达的护城河不仅限于软件。通过开发NVLink互连技术，其多个GPU能够以集成单元方式运行，这限制了客户在AI集群中混用其他厂商芯片的可能性。此外，公司于2020年收购Mellanox，进一步掌握了关键网络组件，从而能够提供从计算到网络的端到端AI解决方案。其上季度数据网络收入增长近一倍至73亿美元，正说明了这一布局的重要性。
公司亦通过战略投资强化其生态影响力。例如，对OpenAI高达1000亿美元的出资使其持有该前沿AI企业的股权，同时也为其重要客户提供了获取其芯片的资金支持。尽管OpenAI亦与其他芯片公司合作，但英伟达是少数通过股权关系与之深度绑定的企业。
在行业前景方面，人工智能基础设施支出仍未见放缓。据英伟达估算，AI硬件与系统的总潜在市场规模将在未来数年内由目前的约6000亿美元攀升至4万亿美元，而公司有望在其中占据显著份额。关于未来增长，英伟达预计其收入在未来几年仍能维持约50%的复合年增长率。市场普遍预测，本财年（截至1月）收入约为2065亿美元，按此增速，至2028财年收入有望达到约4650亿美元。
若假设其调整后运营费用平均每季度增长7%，毛利率稳定在73%左右，并适用15%税率，那么到2029财年，公司调整后收益可能接近2600亿美元，按现有245亿流通股计算，每股收益约10.50美元。若以25至30倍市盈率估算，股价有望落在265至315美元区间。这意味着，尽管英伟达股价已显著上涨，但在未来两年乃至更长时期，其仍具备可观的上升空间。
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