币安自动减仓操作惹议，做市商的交易策略为何容易受害？
2025-10-18分类：BI安（Binance） 阅读（）
近期币圈风波不断，一场由币安（Binance）自动减仓（ADL）机制引发的连锁反应，让大型做市商（MM）陷入资金损失与信任危机。加密货币观察者 @BasedMoneyLich 近日在社群媒体上发表看法，指出这场风波对市场流动性与信心造成严重打击，并认为多数人低估了这起事件的严重性。
币安自动减仓操作惹议，Wintermute率先爆雷
根据 @BasedMoneyLich 的说法，知名做市商 Wintermute 表示遭遇币安激进的自动减仓（ADL）处理，导致他们在不合理价格下被强平，蒙受重大损失。Wintermute 在受访时坦言，目前仍不确定是否能获得币安赔偿，显示这不是单一做市商的问题，而是整个市场流动性供应链受到冲击的开端。
做市商的交易策略为何容易受害？
为什么做市商会因 ADL 而受创？@BasedMoneyLich 解释，做市商通常会持有现货多单，同时做空永续合约（perps），透过套利、提供流动性、吃手续费等方式稳定盈利。这种策略能对冲市场方向风险，但当交易所如币安，在极端波动时大规模强制平仓空单、还用不合理价格操作时，做市商可能来不及重新开仓，导致空头部位损失，无法有效对冲，进而出现重大亏损。
留下两难选择：坐等反弹还是砸盘逃命？
一旦遭受此类突发损失，做市商将面临艰难选择：一是「认赔杀出」大举卖币、停止提供流动性；二是选择忍痛持仓、期待价格回升。不管哪条路，都会导致市场订单簿变薄，交易深度大幅下滑，进一步恶化市场流动性。
损失金额未明，流动性风险浮现
目前尚未清楚 Wintermute 或其他做市商的实际亏损金额，但可以确定的是，损失已经发生，且影响非同小可。Wintermute 作为币安的重要合作伙伴之一，其损失势必成为币安必须面对的法律与商业问题。若币安要进行赔偿，还需先厘清责任归属、核对损失真伪，这将是一场旷日费时的过程。
资金信心动摇，山寨币成最大受害者
在目前全球加密货币市场已经面临流动性不足的情况下，@BasedMoneyLich 指出，这场做市商危机将对山寨币（Shitcoins）影响最剧，甚至比对比特币与主流币种更为致命。币安作为最大交易所之一，此次事件已经严重损害其信誉，无论是操作失误还是内部失控，都让市场参与者对其信任度大减。
被清算的投资者、减少的买方，「财富效应」蒸发中
此次事件的波及不仅限于机构端，也导致大量散户用户遭到清算，资产归零。市场买盘明显减弱，加密投资者普遍财富缩水，对风险资产的参与意愿下降。@BasedMoneyLich 甚至形容：「Crypto natives have been reduced to Haitians（加密原生投资者已被打回赤贫状态）」。
总结来看，这场风波远比表面看来严重。流动性供应商的信任一旦动摇，就会导致订单深度下降、价格波动加剧，最终可能演变为长期的信心危机。在全球政治与经济环境仍高度不稳的当下，加密市场恐怕难以轻松回复往日荣景。
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