比特币超跌讯号浮现！绝佳买点就是现在

2025-11-27分类：比特币行情阅读（）

比特币自历史高点回落36% 后，市场情绪急速转冷，价格波动甚至脱离基本面。研究机构K33 指出，这波急跌属于典型的「情绪性过度修正」，也正悄悄释放长期布局的吸引力，反而是绝佳买点。

K33 研究主管Vetle Lunde 在最新报告中指出，过去一个月，比特币有70% 的交易日跑输那斯达克指数（Nasdaq），这种相对弱势极为罕见，2020 年以来仅出现过少数几次。以相对强弱衡量，目前比特币相较那斯达克的表现，已较10 月8 日弱化30% 。

历史上，比特币相对那斯达克表现如此疲弱的时点，都伴随特定的加密货币市场冲击，包括：

Vetle Lunde 观察到，这次相对弱势的起点，是源于10 月10 日的「去杠杆化事件」。比特币价格相对于追踪那斯达克100 指数的QQQ ETF，已跌至2024 年11 月以来最低点。

他强调，比特币已完全回吐了自美国大选以来所积累的所有相对强度，目前已跌破2021 年和2024 年初的关键相对水准。

值得注意的是，与过去几次危机不同，比特币这次紧密跟随美股涨跌：在股市下跌时，比特币跌得更深；在股市上涨时，比特币反弹力道却更弱。

K33 认为，这种走势反映出加密货币市场笼罩在「风险偏好降温」的氛围中，持续面临抛售压力。

然而Vetle Lunde 也强调，随着《数位资产市场清晰法案（Clarity Act）》带动传统金融机构进场，以及即将到来的政策催化剂有望拓宽人们投资比特币的渠道，如今的比特币市场结构已与过往周期不同。

他直言：「我们认为，目前比特币相对于其他风险资产的定价，与其基本面存在重大脱节。对于长期投资人来说，我们认为以目前的价格水准来看，比特币是个相对强势的买入标的。」

Vetle Lunde 指出，比特币正逼近「抛售饱和区」，原因是近来的交易行为已呈现多项极端讯号。

比特币在11 月21 日一度下探80,500 美元，当天现货交易量激增至143 亿美元，为2025 年第6 大高点，单日成交量达169,523 枚比特币，刷新今年第4 高。

他表示，今年10 月之前，单日现货成交额突破100 亿美元的情况，几乎都发生在阶段性高点或低点附近；而在这一次的抛售潮中，这种情况已经出现了4 次，显示有强劲买盘在新支撑区附近承接，只不过反弹仍偏短暂。

在期货市场，Vetle Lunde 注意到芝商所（CME）合约中，尽管整体期限结构仍处于压缩状态，但在价格崩跌期间，近月溢价却逆势上升，这种现象曾在比特币2 月至4 月触底反弹时出现。此外，CME 未平仓合约接近13.2 万枚比特币，跌至7 个月低点，反映市场风险偏好较低。

在永续合约市场，未平仓量在抛售期间一度冲上全年高点32.5 万枚比特币，随后因资金费率转为负值，回落至约30 万枚比特币。 Vetle Lunde 认为，这代表激进的多头正在平仓解套，杠杆过热的情况较上周有所改善，但未平仓量仍在高位。

最明显的压力讯号来自于比特币ETP 的资金流出。今年以来，单日资金外流超过1 万枚比特币的情况仅发生过4 次，但其中2 次就发生在本月，包括11 月20 日流出13,302 枚比特币（为今年第二大单日流出）。在过去30 个交易日中，净流出已超过62,000 枚比特币，达到3 月中旬以来的最高水准。

Vetle Lunde 形容，这次资金外流激增属于「恐慌性赎回」，也就是市场情绪暂时脱离基本面的典型表现。

K33 自身已在比特币触及95,000 美元时减仓，但在恐慌加剧、价格跌至83,200 美元时，又投入部分资金重新进场。

然而Vetle Lunde 仍保持审慎：「在永续合约未平仓量仍偏高、比特币常以『W 型』反转结构筑底的情况下，我们不会一次回补所有部位。」

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