比特币11月暴跌并非偶然？
2026-01-04分类：比特币市场 阅读（）
《MarketWatch》专栏作家David Weidner 指出，华尔街长年存在的「拉抬、出货」模式，在加密货币市场重新上演。
随着比特币在11 月从逾12 万美元急挫至8 万美元出头，加密市场再度遭受重击，散户出现明显倦怠，ETF 也录得上市以来最严重的单月资金流出。
过去数年，大量年轻且熟悉网路的投资人被宣称可迅速致富的加密叙事吸引进场。
加密货币曾被描述为能在主流市场反应之前带来超额报酬的机会，而这样的故事透过深夜直播、社群贴文与线上群组不断扩散。
然而，在价格急跌后，许多散户已因爆仓、套牢与信心消退而逐渐撤离。
比特币11 月的暴跌并非偶然，其背后由持续运作的炒作机制推动。
尽管跌破8.5 万美元后略有反弹，但11 月的大幅修正已抹去2025 年累积涨幅，美国现货比特币ETF 当月出现约35 亿至40 亿美元资金外流，创下成立以来最差纪录。
市场经历典型的循环：年底看多说法带动散户涌入，杠杆部位堆高后出现急挫，接着是事后分析呼吁投资人持续「HODL」，等待下一波反弹。
HODL 这个词最初源于「hold」的错字，原意就是「持有」。在区块链与加密货币圈中，它逐渐演变成一种投资心态，象征无论市场波动多剧烈，都坚定不卖、长期抱牢资产。这个说法之所以走红，可追溯到2013 年，一名比特币论坛用户在贴文里误把「hold」打成「HODL」，意外地让这个错字成为加密社群至今仍沿用的代表性用语。
加密市场中，极少需要明确的触发因素，杠杆与叙事便足以引发剧烈波动。一些加密意见领袖长期发布高价目标，引导市场情绪。
例如BitMEX 共同创办人Arthur Hayes 于暴跌后仍坚称比特币年底将升抵20 万至25 万美元，Michael Saylor 阵营喊出15 万美元，资产管理公司VanEck 也在8 月重申18 万美元的预测。这些价格预期在社群媒体广泛扩散，为后续行情提供助力。
市场回档后，清算加速、短期持有者认赔出场，ETF 也持续流出。整体数位资产市值蒸发规模达兆美元。
一些分析将此称为市场的「重置」，但更直接的解释是加密市场高度依赖宣传动能。在网路上，迷因与带有煽动性的价格预测形成内容循环，集中于特定时点放大多头叙事，使杠杆快速累积，当外部压力出现，行情便转为快速下滑。
市场结构亦放大波动幅度。加密货币主要在监管较淡、杠杆成本低的平台交易，而行销与做市活动难以区分。所谓「比特币可对冲通膨与美元贬值」的叙事在11 月市场走弱时未能兑现。当风险资产普遍遭到抛售，比特币走势更接近高β 资产，而非避险工具。
国际清算银行（BIS）与国际货币基金（IMF）等跨国机构，持续指出加密货币具高度投机性，并不适合作为央行储备。瑞士央行今年亦明确表示不会将比特币纳入储备。
11 月市场疲软也反映散户信心下降。除了ETF 资金净流出外，市场再度出现「加密寒冬」的讨论。交易员提到「卖压疲乏」，但主要是在抛售潮告一段落后才浮现。部分市场观察人士指出，这波行情的转折与社群平台上刻意安排的宣传节奏一致：秋季期间，多个大型加密社群帐号发布「比特币将在12 月飙升」的论述，吸引杠杆进场，而后又在下跌时将修正描述为「健康回调」。
加密货币行情仍深受叙事影响。当市场在资讯不对称下运作，投资人更容易依赖社群意见领袖。然而，这些内容本身也可能成为推动市场的「下单讯号」。当市场反转，退出空间往往有限。分析指出，加密资产的波动，不仅是价格风险，更是叙事风险。
最终，投资人需认识到，加密市场的网红经济与其他推广模式并无不同。当高调喊出年底大涨时，必须评估其受益者与可能的出货方，同时理解所谓的采用叙事多仍停留在宣传层面，而非正式的金融政策。若仍选择涉入，加密资产的部位应以「高风险小额投资」视之，而非稳健资产。
市场在11 月的剧烈波动，凸显依赖社群热度的风险结构，再次提醒投资人在面对下一次的「健康回调」时保持警惕。
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