即使BTC遭到抛售，比特币期货需求仍上升原因何在？

2026-01-15分类：比特币市场阅读（）

8/25，比特币（BTC）一度下跌至$109,400，创下近六周新低。这波修正与一名潜伏五年的巨鲸抛售110 亿美元BTC 有关，并且据报资金已转入以太币（ETH）。

尽管市场情绪明显转弱，但比特币期货的未平仓合约（Open Interest）却飙升至历史新高，达762,700 BTC，相较两周前上升了13%，代表杠杆需求仍然旺盛。

期货市场热度不代表看多？须警惕多头过度杠杆风险

虽然期货市场的「未平仓合约」变多，通常代表交易热络，但这不一定代表市场很看好比特币，原因有两个：

• 因为期货是对赌，每一个看涨（买）的人，背后一定也有一个看跌（卖）的人，所以数字变大只是代表更多人在参与，不代表大家都看多。
• 如果太多人是用杠杆开多单（借钱做多），而价格突然跌破$110,000，就有可能引爆「连环爆仓」，让市场短时间内急剧下杀。

目前比特币的期货「年化溢价率」是8%，比上周的6% 略高，但已经连续半年都没超过「乐观门槛」的10%。意思是，就算之前涨到历史高点$124,176，大家的整体情绪也没真的非常乐观。

根据CoinGlass 数据，8/25 这波下跌造成当日多头百亿美元爆仓，反映出市场在周末仍具有充足流动性。然而，由于卖方是长期潜伏的巨鲸，操作速度又极快，令市场怀疑是否存在内部资讯。

分析指出，这次卖压波及不只是中心化平台，连去中心化交易所Hyperliquid 上的现货与期货部位也受到影响。

• BTC 永续合约的资金费率，现在是11%，回到正常范围（8–12%），代表市场并没有太热，也没有太冷，处于观望阶段。

• 美国的比特币现货ETF 从8 月15 日到上周五，总共流出了超过12 亿美元，这表示有不少投资人正在把钱撤出市场，降低风险。

这些迹象都透露出一件事：
市场变得越来越保守，特别是在选择权市场上，投资人变得更小心了。

根据分析，目前BTC 卖权（Put）溢价约为买权（Call）10%，显示市场预期仍偏向下行。

尽管这种「过度恐惧」常出现在短期暴跌之后（例如两天内下跌$6,050），但也反映出大型投资人正在重新配置比特币与以太币的资产比重。

尽管近期价格疲弱，但市场并未完全放弃对BTC 再度挑战$120,000 的期待。
Bitfinex 分析师指出：
若要看到比特币持续反弹，关键仍在于现货ETF 的资金重新流入，尤其在全球经济增长前景不明的情况下。

虽然比特币短线承压，但从杠杆部位与期货活跃度创下新高来看，市场并未全面崩溃，资金仍持续在场观望。真正左右后续走势的关键，将取决于现货ETF 资金是否能重新回流、巨鲸抛售后的资金配置是否稳定，以及美联储的利率政策与全球经济变数是否将改变整体市场方向。在下一波明确信号出现前，保持谨慎、避免过度杠杆。

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