GameStop比特币计划变成利空，投资人信心为何动摇？
2025-05-05分类：比特币新闻资讯 阅读（）
美国知名电玩零售商GameStop（GME）近期因宣布将比特币纳入企业资产负债表，计画公布后，市场反应却急转直下。 GameStop 股价暴跌近25%，一夕之间市值蒸发约30 亿美元，一扫前一天因比特币计画带来的11% 涨幅！
GameStop 的比特币储备计划变成利空？
GameStop 在3 月26 日宣布计画利用企业现金与未来融资购入比特币与美元稳定币，并于隔日进一步宣布，将发行13 亿美元的0% 利率可转换债券，而这些资金将用于打造比特币储备。
这项计画还允许机构投资人在13 天内额外认购2 亿美元债券。根据财报，该公司目前持有超过40 亿美元现金，2024 年营收达38 亿美元，被认为是打造数位资产储备的基础。
然而，部分市场分析师认为GameStop 的核心业务并不稳健。过去五年，营收年减10% 至20%，2024 年在52.7 亿美元营收中仅勉强实现670 万美元净利。 Two Prime Digital Assets 的Nathan Cox 指出，GameStop 若能扩大比特币持有规模，或许有潜力，但风险在于其意图：「发债买比特币，若价格上涨就是天才之举，若失败则仍是个挣扎的公司，只是多了比特币。」与此同时，GameStop 还推出了简约风格的投资人关系网站，模仿Berkshire Hathaway，显示其有意转型为金融工程公司，而非传统零售商。
GameStop 股价暴跌背后：投资人信心为何动摇？
GameStop 的比特币计画初公布时，股价一度上涨12%，反映市场对这个计划的热情。但3 月27 日股价却重挫24% 至25%，最终收于21.46 美元，创下年内新低。市值损失近30 亿美元，完全抹去前日涨幅。究竟行情为何会急转直下？
可转换债券的隐忧
分析师认为，股价下跌与13 亿美元可转换债券的结构有关。这类债券虽利率为0%，但未来可能转换为股票，导致股权稀释。
Wedbush 分析师Michael Pachter 表示，债券定价期间，潜在买家可能卖股或放空以对冲风险，这在微策略与Semler Scientific 的类似发行中也曾发生。他预测GME 股价在债券发行前恐持续走低，并质疑投资人为何愿意以高于现金价值两倍的价格，换取GameStop 转换现金为比特币的潜力，「毕竟他们自己就能买比特币或ETF」。
对商业模式的质疑
投资人对GameStop 核心业务的疑虑也加剧卖压。 eToro 分析师Bret Kenwell 告诉路透社，市场对其零售业务并不看好，「若比特币是转型核心，那其他部分呢？」过去，GameStop 曾推出NFT 钱包与市场，但因法规不确定性于去年关闭。如今转向比特币，被部分人视为掩盖业务疲软的手段。知名比特币批评者Peter Schiff 在X 上直言：「拿现金买比特币不是长期可行的商业模式，GME 的下跌显示聪明投资人正在离场。」
市场环境亦不乐观。比特币今年下跌约7%，3 月27 日徘徊于87,000 美元。 WeFi 的Agne Linge 表示，美国总统川普推动的贸易战与关税政策，让交易者对比特币价格更趋谨慎，这可能影响GameStop 计画的吸引力。
专家观点分歧：GameStop 比特币策略的前景如何？
在市场以暴跌的方式表现立场后，GameStop 的比特币布局引发专家两极看法。支持者认为，这可能成为长期利多。 Fold 执行长Will Reeves 在X 上表示：「GME 下跌不是坏事，而是信念取代混乱，就像2021 年迷因股热潮一样，革命规模扩大。」他认为，GameStop 可利用其忠实散户基础，重现微策略的成功。 Benchmark 分析师Mark Palmer 也指出，GameStop 能以营运业务为基础募资，购入比特币，具备财务优势。
反对者则持保留态度。 Pachter 认为，微策略的市值仅为其比特币价值的两倍不到，而GME 却高于现金价值的两倍，显示估值过高。 Sygnum Bank 的Pascal Eberle 提到，2021 年迷因股热潮因估值过高而消退，此次比特币计画恐重蹈覆辙。 Two Prime 的Alexander Blume 强调，成功的关键在于真实营收与融资条件，「若显得绝望，市场不会买单」。
GameStop 的比特币赌注会成功还是失败？
GameStop 试图以比特币重塑企业价值，但崩跌超过25% 的股价却显示投资人信心分歧。 13 亿美元债券计画带来短期资金，却也埋下稀释与业务质疑的隐忧。专家看法两极，市场环境不稳，这场比特币转型究竟是天才之举还是孤注一掷，就让我们继续看下去。
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