Base代币与订阅服务：Coinbase估值的新引擎
2025-10-28分类：Coinbase 阅读（）
加密货币交易平台Coinbase Global (COIN) 可能即将迎来一个强大的新估值驱动因素。市场观察人士指出，尽管公司尚未正式发布公告，但种种迹象表明，其正筹备推出一款基于自身Base网络构建的新加密货币。这一潜在动向，已被摩根大通等机构分析师视为可能推动公司业绩与股价上涨的主要驱动力。
Base网络的潜力与商业化路径
Base代币会成为股价催化剂吗？ Base是Coinbase基于以太坊区块链构建的Layer-2网络，其核心价值在于加速交易、降低成本、维护安全并支持平台自身的发展计划。摩根大通在一份研究报告中详细分析了基于Base网络发行代币可能为Coinbase估值带来的巨大益处。分析师认为，Base代币是Coinbase将其Layer-2网络的成功进行商业化变现的一种关键方式。它不仅能帮助公司抓住市场对稳定币的旺盛需求，还能有效降低其平台的整体运营风险。据摩根大通估算，Base代币有望为Coinbase释放约340亿美元的估值潜力。基于这一乐观预期，该行已将Coinbase 2026年年底的目标股价从每股342美元显著上调至404美元。
多方动向印证发展布局
这一预期并非空穴来风。公司高管在上个月的BaseCamp活动中已暗示，Base代币可能正在酝酿之中，并强调此类加密货币将推动其去中心化战略，并为生态内的开发项目提供支持。与此同时，Coinbase近期宣布的一系列重要合作也强化了这一可能性。该公司正与花旗集团合作，为其机构大客户打造数字资产支付解决方案，此举凸显了链上稳定币支付的应用前景。
订阅模式：构筑持续收入护城河
除了新代币的潜在刺激，Coinbase也在积极转型，旨在通过可预测的经常性收入模式巩固其市场地位。这一策略与流媒体巨头奈飞 (NFLX) 的成功模式有异曲同工之妙。奈飞通过向数百万用户收取月度订阅费，并持续投资于内容生态，创造了巨大的商业价值，其股价在过去十年间实现了1140%的惊人增长。
Coinbase正试图在加密货币领域复制这一成功，其核心在于将用户活动转化为一种稳定的消费习惯。标志性产品Coinbase One是一项付费会员服务，它通过提供免交易手续费、更高质押奖励和优质客户支持等分级福利，为公司带来了独立于市场交易波动的稳定收入流。这一订阅与服务部门在2025年第二季度已创造了6.56亿美元的收入，展现了强大的变现能力。
平台优势在此模式下同样至关重要。Coinbase是大多数新发行比特币现货交易所交易基金（ETF）的托管人，这深化了其与机构投资者的联系，并为未来带来了可持续的手续费收入。同时，对于新入场的投资者以及希望通过美元成本平均法建立加密货币头寸的用户而言，Coinbase已成为首选的入口。这一切都为Coinbase构筑起一道坚实的经常性收入护城河，支撑其长期发展。
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