Coinbase单季大赚7.19亿美元，交易收入却暴跌44%！
2026-10-30分类：Coinbase 阅读（）
美国最大加密货币交易所Coinbase（COIN）交出一份充满矛盾的财报！
根据Coinbase最新公布的第三季业绩，公司单季净利达7.19 亿美元，终结连续三季亏损，但总营收却年减约35%，核心交易收入更大跌44% 至5.9 亿美元。
更值得注意的是，这笔亮眼获利主要来自加密资产投资的帐面增值；另一方面，Coinbase 积极布局的预测市场业务，年化收入已突破2 亿美元，逐渐成为公司降低对传统加密货币交易依赖的新成长引擎。
表面赚7.19 亿美元，实际调整后净利仅7,770 万
Coinbase 第三季净利达7.187 亿美元，高于去年同期的约4.326 亿美元，年增约66%；但获利结构揭露了另一番景象。
根据公司财报，本季包含约7.15 亿美元加密资产投资未实现利益，加上其他投资损益及相关税务调整，最终调整后净利仅约7,770 万美元。这意味着Coinbase 虽然恢复帐面获利，但大量收益并非来自当季交易手续费或订阅服务。
此外，公司调整后息税折旧摊销前利益（Adjusted EBITDA）为3.33 亿美元，季增60%，却仍较去年同期下降约58%，反映经营环境尚未全面恢复。
加密交易收入年减44%，散户现货交易量重挫59%
Coinbase 第三季总营收约12.16 亿美元，较去年同期下降约35% 。其中，交易收入从去年同期约10.46 亿美元降至5.90 亿美元，减少约44% 。
根据SEC 申报资料，消费者加密货币现货交易量年减59%，机构现货交易量也下降约53%，显示BTC 、 ETH 等主流加密货币市场交易活动持续疲弱。
不过，Coinbase 的加密货币交易市占率反而从去年同期的5.6% 提高至10.7% 。这代表Coinbase 虽然在市场竞争中取得更多份额，仍无法完全抵销整体加密货币交易活动降温带来的营收压力。
预测市场年化收入突破2 亿美元，交易人数季增逾60%
在传统加密交易收入下滑之际，Coinbase 的预测市场业务正快速成长。
公司指出，第三季预测市场年化收入已超过2 亿美元，自服务推出以来，收入的季度复合成长率达82%，每日交易人数则季增超过60% 。
值得注意的是，这2 亿美元指的是特定期间收入表现换算的年化运行率（Annualized Revenue Run Rate），并非第三季实际收入达2 亿美元，也不代表全年已实现同等收入。
Coinbase 财务长Alesia Haas 表示，预测市场不仅提供新的收入来源，也有助于降低公司对加密货币市场波动的依赖。
根据财报会议资料，预测市场与衍生品合计贡献约四分之一的交易收入，反映Coinbase 正逐步从单纯的加密货币现货交易所，转型为提供更多元金融交易产品的平台。
USDC 业务持续成长，订阅服务收入占比逼近一半
除了预测市场，稳定币也正成为Coinbase 另一项重要收入来源。
第三季订阅与服务收入达5.70 亿美元，占净营收约49%；其中稳定币相关收入约3.07 亿美元，较前一季增加5% 。
Coinbase 平台产品内的平均USDC 持有量达到220 亿美元，年增49%，创下历史新高。
此外，付费Coinbase One 订阅用户数年增24%，反映公司正尝试透过稳定币收益、会员服务及金融产品，建立比传统交易手续费更具持续性的收入模式。
不过，稳定币业务仍受到利率、储备收益及发行商分润安排影响，并非完全不受加密市场周期影响。
财报获利超预期，COIN 盘后股价却下跌
尽管Coinbase 第三季恢复获利，投资人对交易收入衰退仍保持警惕。
COIN 于10 月29 日美股收盘报约160.59 美元，单日下跌1.07%；盘后交易一度回落至约152.85 美元，较正式收盘价再跌约4.8% 。市场反应凸显，投资人不只关注Coinbase 本季赚了多少钱，更在意其营业收入能否持续成长。
对Coinbase 而言，预测市场年化收入突破2 亿美元虽是重要进展，但相较整体单季营收约12 亿美元，仍不足以证明新业务已能完全取代传统加密交易。
这份财报真正反映的，是Coinbase 正在经历从「依靠币价与交易量赚钱」，转向「依靠稳定币、预测市场、衍生品及金融服务创造收入」的商业模式转型。未来能否让新业务在加密市场低迷时持续成长，才是Coinbase 长期获利能力的关键。
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