港股狂炒加密货币、稳定币概念美股Coinbase业绩后为何跌17%？
2025-08-03分类：Coinbase 阅读（）
港股热炒虚拟货币概念，不过，美股Coinbase（美：COIN）公布业绩后，股价急泻16.7%，为何Coinbase股价大跌？ Coinbase每股盈利1.96美元，超预期的1.26美元，但市场更多是关注业绩按季下跌的情况。
资料显示，Coinbase平台第二季交易量2370亿美元，平台上的资产4250亿美元。总收入15亿美元，按季跌26%，纯利14亿美元，包括15亿美元的税前策略投资收益（对Circle投资的未实现收益），3.6亿美元的税前虚拟货币投资未实现收益；不计上述投资收益，经调整纯利3300万美元，经调整经营利润5.1亿美元。
「交易费用」收入及「订阅及服务」收入的两大收入分类中，「交易费用」收入7.6亿美元，按季跌39%，其中消费者占85%，机构客占8%，交易量下跌因为市场波动减少，而客户更倾向于简单的交易；不过，以交易量计，2370亿美元的季度交易量中，机构客交易量占82%，消费者占18%，而机构客仅位平台收入的8%，反映了机构客的交易费率约0.031%，远低于散客的1.5%。
至于「订阅及服务」收入，即稳定币业务收入，主要来自与Circle（美：CRCL）的合作，透过持有USDC产生的利息或奖励收入，Coinbase从中分成（Coinbase 与Circle 签订了重要的收入分成协议，其中Coinbase 保留Coinbase 平台上持有的所有USDC 所产生的100% 收入，加上其他平台产生的所有其他USDC 收入的约50%）。 Coinbase订户及服务收入6.56亿美元，按季跌6%，其中稳定币收入3.3亿美元，按季增长12%，因为USDC余额增长，而区块链奖励（指抵押业务收益）1.4亿美元，利息及融资费用收入0.6亿美元。其他的「订阅及服务」包括托管费用、Coinbase One订阅（每月4.99美元，提供零手续费交易等福利），第二季为1.19亿美元。
Coinbase的两大收入分类原因，在于「交易费用」收入易受市场波动影响，而「订阅及服务」收入则较稳定，投资者从而区分波动性收入及稳定收入。
不过，总收入15亿美元，营运支出亦达15亿美元，撇除策略投资及持有虚拟资产的投资增值，经调整盈利仅3321万美元，经调整经营利润5.1亿美元，按季跌45%。
总营运费用按季增加1.9亿美元或15%，至15亿美元，受3.07 亿美元与5 月披露的数据窃取事件相关的费用驱动。第二季度结束时，拥有93 亿美元的美元资源，这强化了投资创新和长期增长的能力，在每周购买BTC（比特币）之下， 加密资产投资组合18 亿美元。
换言之，若未有发生数据窃取事件，经调整经营利润按季仍跌12%，而投资帐面收益或亏损，对纯利有绝对的影响。
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