马云持股公司云锋金融狂买1万枚以太币，虚拟货币成为香港上市公司新宠

阿里巴巴创办人马云持股的云锋金融( 00376-HK ) 上周在港交所发布公告称，董事会已批准在公开市场购买以太币( ETH ) 作为公司储备资产，截至公告日累计投资金额为4400 万，共购入1 万枚。专家最新认为，香港上市公司正开始迷上虚拟货币。

香港金融圈正经历一场静默却深刻的典范转移，曾被传统金融机构视为边缘地带的加密货币资产领域，如今正以「数位资产金库（DAT）」的新形态强势介入主流叙事。

在这场变革的浪潮中，稳定币与真实世界资产(RWA) 概念尚未完全落地，来自大洋彼岸的DAT 模式已率先掀起波澜，将上市公司资产负债表与加密货币价格波动紧密捆绑，催生出独特的「币股联动」现象。

DAT 通常指向那些透过公开市场购入比特币、以太币等主流代币，并将其纳入核心资产配置的上市公司实体。这种被业内人士称为「囤币」的操作，使得公司股价与加密货币行情形成共振。

这场变革的全球启蒙者当属美国软体公司Strategy Inc.(原MicroStrategy)，该公司自2020 年起开创性地将比特币纳入企业资产负债表，透过发债或股权融资持续购入加密货币，建构出「融资- 买币- 增值」的循环模式。

数据显示，Strategy 持有比特币已突破​​63 万枚，对应市值接近千亿美元，较初始投资成长逾30 倍，远超同期比特币约11 倍的涨幅。这种激进策略在2024 年比特币减半行情中得到市场验证。

当数位资产价格从年初4.5 万美元飙升至10.3 万美元高峰时，MicroStrategy 股价同步书写资本神话，成为华尔街交易员竞相追逐的标的。

示范效应迅速在全球扩散。日本上市公司Metaplanet 转型为「亚洲版Strategy」，短短数月囤积2 万枚比特币跃居全球持仓榜第六，香港市场虽起步较晚，但博雅互动已持有3670 枚比特币，华检医疗、华兴资本等企业相继跟进。

根据香港数位资产上市公司联合会披露，在49 家会员(含9 家美股、2 家A 股及38 家港股公司）中，多数正酝酿或执行加密资产配置计划，总市值规模约200 亿美元。

值得注意的是，国企背景资金虽受限于直接投资限制，但透过持有相关上市公司股票间接参与币市的方式已然兴起。

资本推手的身影同样活跃于幕后。赵长鹏家族办公室YZi Labs 近期宣布支持B strategy 基金募集10 亿美元，华兴资本控股1 亿美元的BNB 投资项目虽股价反应平平，却揭示出传统金融机构转型路径。火币创办人李林旗下新火科技更抛出5 亿美元无上限囤币计划，首日募资即告超额完成。

币圈华人三巨头中的张华晨、李林、赵长鹏齐聚香江，连同蔡文胜、沉波等资深玩家，共同建构起加密资产与传统金融的对接桥梁。

然而，这场狂欢背后暗藏结构性矛盾。业内共识认为，香港的优势在于资金募集而非资产端营运，成熟的美股市场提供PIPE(私募股权投资已上市公司股份) 和ATM(随时发行) 等灵活工具，允许上市公司快速增发股票兑换流动性。以Strategy 为例，2024 年透过上述管道募资逾280 亿美元，支撑起庞大的比特币收购计画。

反观香港市场，严格的审批流程和有限的融资手段，使得企业更倾向于赴美实施「融资- 买币」的飞轮效应。

风险警示讯号已然浮现。分析师指出，目前市场存在盲目复制Strategy 模式的泡沫风险，部分资质欠佳的小市值公司跟风入场后已遭遇股价下跌。

更严峻的挑战在于，当加密货币市场转入下行周期，缺乏实质业务支撑的「纯囤币」上市公司恐将面临估值重构危机。

在这场重构金融秩序的实验中，以太币、BNB 等替代性加密资产正成为新焦点。云锋金融斥资4400 万美元购入1 万枚以太币，新火科技执行长翁晓奇直言以太币溢价潜力优于比特币。

但质疑声音始终存在，当上市公司透过低成本融资囤积高价代币却无实质获利支撑时，这种「借债买币」的游戏能否持续，尤其是在比特币走势逆转的极端情境下，而香港金融圈的这场加密货币实验，终将在创新与风险的平衡木上接受市场检验。

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