加密货币套利策略有哪些？4种套利策略及风险解析
2025-05-13分类：加密货币 阅读（）
加密货币套利的英文名称为Crypto Arbitrage，是指同时在两个交易所交易，藉由锁定两边的价差来赚取获利的策略。
加密货币投资的波动大，且风险较高，投资人想找到能降低风险又能获利的策略，加密货币套利就是其中一种策略类型，但是套利策略真的就一定低风险吗？
本文介绍加密货币套利原理、套利类型有哪些、风险分析，以及加密货币套利的交易管道。
加密货币套利是什么？
相同的加密货币对，出现高低不同报价时，同时买低卖高，用无风险或极低风险赚取其中价差利润，就是加密货币套利
在加密货币领域进行的套利交易，泛指在不同交易所买卖加密货币，当这些加密货币定价有差异时，利用其中价差，尽可能同时买低卖高，取得其中获利的交易，就称为加密货币套利。
执行方式，就是找到2个一样的商品，或者非常高相关的商品，但彼此有不同报价。买进价格低的、同时卖出价格高的，中间的价差扣掉交易成本就是加密货币套利交易的获利。
相同或高相关的加密货币，彼此价格不同，会发生在不同交易所之间、不同货币对之间之间，也因此衍生出不同的套利策略类型，有不同困难度与竞争性，也有不同的交易成本。
最常见的4种加密货币套利策略
加密货币套利策略并非只有在不同交易所间交易赚价差，
以下介绍最常见的4种加密货币套利类型：
1. 交易所套利
交易所套利，也俗称搬砖套利，因为执行过程就像搬砖头，来回在不同的交易所间搬运资产。
加密货币并不是在一个集中市场交易，在不同交易所，同样的加密货币对，可能有完全不同的报价。理由可能是不同交易所的参与者及流动性不同，或者价格非同步更新等因素。
因此在不同交易所之间，同样加密货币对出现价差时，不同交易所之间的投资人可以在价格低的交易所买入，同时在价格高的交易所卖出，从中赚得价差。
交易所套利运作原理举例：
假设某一个时刻：
A交易所，BTC/USDT的价格是87,000，
B交易所，BTC/USDT的价格是87,500。
这时候，投资人在A交易所用87,000USDT买进BTC，同时在B交易所卖出BTC获得87,500USDT，投资87,000USDT却获得了87,500USDT，这中间的500USDT价差，扣除必要成本之后，就是交易所套利。
交易所搬砖套利，可分为直接搬砖和对冲搬砖：
- 直接搬砖(Cross-Exchange Arbitrage)：先在A交易所低买，再转帐到B交易所高卖，但转帐可能产生时间差，要承担中间价格变动风险。
- 对冲搬砖(Hedged Arbitrage / Market-Neutral Arbitrage)：在两个交易所同时执行交易，一买一卖，价差不受价格波动影响，需要两个交易所同时拥有加密货币资产。卖出的可以先借贷后卖出，等待资产从另一交易所转帐过来后偿还，达到放空效果，放空交易可能额外增加利息成本。
「同时交易」才是交易所套利的核心
真正的搬砖交易是指同时在两个交易所买卖以锁定价差获利，才符合套利的「无风险获利」原则，
单纯先买后卖，买卖有时间差，而不是同时交易，就属于投机而不是套利，因为价格没有被锁定，风险较高。
如果先买后卖(在A交易所买进，转到B交易所再卖出)，会有价格波动风险，转帐完成需要时间，等资产被转到B交易所执行卖出时，市场价格已出现变动，
尤其加密货币价格波动大，这样操作不符合「锁定价差」的套利精神。
在物理上，我们的确不容易做到100%同时交易，但能做到近似，或者透过程式去执行。
2. 三角套利
在同一个交易所里跨币种交易三个不同的交易对，出现定价错误时，赚取其中价差来获利。
三角套利的交易机会一般比较少，因为这机会相对更容易被套利，所以竞争激烈。
三角套利运作原理举例：
假设：
- BTC/USDT价格= 87,500
- ETH/BTC价格= 0.025
- ETH/USDT价格= 2190
操作步骤：
- 用87500 USDT 买1 BTC
- 用1 BTC 买40 ETH
- 卖40 ETH 买回87,600 USDT
获利：87,600 USDT – 87,500 USDT = 100 USDT
最后获得的USDT比一开始投资的USDT多，如果扣除交易成本后仍有获利，代表套利成功。
3. 现货合约套利
加密货币现货(Spot)，和加密货币合约(Futures)，同一种加密货币的现货及合约，通常有高度的相关性(但不一定会100%相关)。
因此同时做空现货/做多合约或做多现货/做空合约时，价格涨跌风险理论上会被锁住。
而加密货币的合约交易，因为属于永续合约交易，会有资金费率( Funding Rate )，锁住价差风险后，有可能赚取资金费率。
加密货币现货合约套利，主要是不受价格波动影响，并赚取永续合约资金费率
加密货币目前主流的合约交易，因为不会到期，因此设计有永续合约资金费率(funding rate)，根据合约做多与做空的供给需求，来决定做多或做空其中一方，要向另一方定期支付一笔费用（举例，资金费率可能是每8小时0.005%、每天0.015%之类）。
资金费率会根据当下供给需求状况浮动，费率有高有低。
理论上，拉长时间就可以持续赚取资金费率，但这仅限于能收到资金费率的时机，有时也可能要付出资金费率，造成损失。
市场上有时可能是由合约做多者向合约做空者支付(做空的人较少)，但有时也可能反过来，由做空者向做多者支付(做多的人较少)。因此现货合约套利，在某些情况下可以获利，但并非永远完全无风险，而是视当下资金费率情况而定。
经验上，在多头市场，现货合约套利比较有机会获利、赚取资金费率，此时市场上大多时候也是做多者高于做空者。
但在空头市场时，现货合约套利也可能发生亏损，资金费率变成负值。
现货合约套利运作原理举例：
假设：
- 现货BTC价格= 87,500 USDT
- 永续合约BTC价格= 87,550 USDT
- 资金费率= 每8小时支付0.02% (合约做多者，向合约做空者支付)
操作步骤：
- 在现货市场买1BTC
- 在永续合约市场做空1BTC
-
资金费率，每天可以收到：0.02% × 24 ÷ 8 × 87,550 = 52.53 /
天年化收益率*：52.53 × 365 ÷ (87,500 + 87,550) = 10.95% *还须扣除交易成本才是实际报酬
只要现货和合约价格波动一致、不要有太大偏差，BTC市场价格的变化就不需要担心，因为已经在做多现货同时做空合约锁住价差，变成中性策略(delta中性)。
假设持有10天，现货BTC涨到87,900，合约BTC也涨到87950，假定期间资金费率不变(0.02%/8小时)此时：
- 现货未实现收益= 87,900 – 87,500 = 400
- 合约未实现收益= 87,550 – 87,950 = -400
- 期货与合约的未实现获利= 400 + (-400) = 0
- 资金费率收益= 0.02%× 24 ÷ 8 × 87550 ×10天= 525.3*
- 最终损益= 400 – 400 + 525.3 = 525.3 USDT
*教学举例用BTC的USDT价值大致估计价值，计算先不考虑期间BTC上涨。
本金不变的情况下，可以获得永续合约的资金费率。
实际操作上还是会有手续费损耗成本，也需注意资金费率的方向风险，资金费率会随市场行情变动，有时候会反转变成做空方支付给做多方。
4. 现货期货套利
现货期货套利，是利用同一资产在「现货」和「期货」之间的价差会收敛，来进行套利，先买低卖高锁住价差，等期货到期时，理论上价差会收敛至0，再同步平仓持有的部位实现获利。
这里提到的期货是加密货币期货(例如CME发行的期货)，而非加密货币合约，期货和合约的英文都称为Futures，但两者细节上有差异，
- 期货会到期，合约规格较大，没有资金费率，在期货券商交易，
- 永续合约，合约规格弹性，有资金费率，通常在加密货币交易所交易。
现货期货套利运作原理举例：
假设：
- 加密货币交易所BTC现货价格= 87,500
- 期货交易所BTC期货价格= 87,700
- BTC期货到期结算日是2周后
操作步骤：
- 在现货市场买1BTC
- 在期货市场做空1BTC
- 2周后结算时同步平仓现货以及期货
结算时不论BTC市场价格如何都可以获利，用以下3个不同的到期日BTC价格为例来说明：
假设1：BTC大涨至100,000，期货到期时，回归现货价格，期货和现货价格一致
- 现货收益= 100,000 – 87,500 = 12,500
- 期货收益= 87,700 – 100,000 = -12,300
- 实现获利* = 125,00 + (-12,300) = 200 *还须扣除交易成本才是实际报酬
假设2：BTC跌至80,000，期货到期时回归现货价格
- 现货收益= 80,000 – 87,500 = -7,500
- 期货收益= 87,700 – 80,000 = 7,700
- 实现获利* = -7,500 + 7,700 = 200 *还须扣除交易成本才是实际报酬
假设3：BTC价格没有大波动维持在87,600，期货到期时回归现货价格
- 现货收益= 87,600 – 87,500 = 100
- 期货收益= 87,700 – 87,600 = 100
- 实现获利* = 100 + 100 = 200 *还须扣除交易成本才是实际报酬
由以上例子可以得知，由于期货到期时会回归现货价格，价差收敛至0，所以可以藉由一开始交易时买进现货+卖空期货来锁住价差，结算日时实现获利。
但是，现货期货套利操作时须留意交易成本，包含不同交易所追踪的商品价格参考来源是否相同、交易所买卖手续费等。
加密货币套利有什么风险？
加密货币套利最大的风险就是执行面的风险，套利听起来很理想，
在理论上套利是无风险的，但在现实市场中依然会有执行面上的挑战，实际交易可能不如预期，甚至是交易失败，
加密货币套利的风险包括：
风险1. 交易延迟：交易无法瞬间完成
加密货币交易不是每次都能瞬间完成，加上市场价格波动性大，如果买卖单无法同时成交，可能会因延迟交易而产生价格变动。
本来计画要赚的价差可能会缩小，甚至反转，导致套利失败或亏损。
风险2. 流动性不足：导致无法成交在当下价格
例如你同时两边下单后，结果一边成交、另一边还没成交，这是有可能发生的。
或是当交易市场的流动性不足(交易量太低)会影响到成交价格，导致滑点，成交价比预期价差，
原本计算好的价差，会因为流动性不足而缩小或消失，影响套利结果。
风险3. 交易成本：手续费、转帐Gas费、税金
加密货币套利的真实损益= 锁定的价差– 交易手续费
交易成本是影响获利的重要因子，交易成本太高，例如交易手续费、转帐提领Gas费、部分国家可能有税金成本等等，会大幅降低加密货币套利的利润空间，
在价差不大的情况下，过高的交易费用会直接吃掉预期的利润，可能让套利无法执行。
在计算套利交易时，预先要把这些衍生的交易成本都考虑进去。
风险4. 资金费率风险、现货合约波动不一致风险
这风险主要发生在现货合约套利策略上，
一方面，现货合约的价格波动，可能并不一致，因此做多和放空时不一定能完全锁住价差。
另外资金费率是浮动的，有时也可能变成要支付资金费率，而不是收取资金费率(通常是空头市场)，这也是风险所在。
风险5. 时间风险/机会有限
好的套利机会稍纵即逝，需要能在短时间内足够快速地做出反应，如果反应不够快，可能还没下单价差就已经消失了。
此外，市场上有很多投资人使用程式交易在自动侦测套利机会，一般人手动操做很难快过交易机器人的反应速度，在竞争激烈的情况下，能成功抓住套利机会的难度大幅提高。
风险6. 监管法规不确定性
目前加密货币套利并不违法，因为它就只是一种交易策略，跟一般买卖交易其实完全一样，
但加密货币的监管还在持续变化，各国政府陆续推出新的法规与限制，但日后可能受到更多规范，导致原本可行的策略变成不可型。例如跨境资金流动限制、某类型交易被禁止，都有可能影响到加密货币套利的操作。
另外，加密货币套利牵涉到资金转移，部分监管机构可能会认为与非法资金流动有关，因此某些交易会被加强监控，甚至冻结资金。
不过反过来说，因为监管因素，所以有些交易所如果仅限某些国籍的人使用，当该交易所出现价差时，也只有该国籍的人可以去赚取这些套利机会。
风险7. 执行失误或操作失误风险
执行套利交易，对时机点的要求很高，但实务上可能存在失误。
例如下单电脑或手机当机、网路不稳定、下错单、自动程式发生错误或有Bug…等等。
这些事情发生机率也许很小，可是一但发生可能伤害很大，发生一次就有可能赔掉很长时间累积的套利收益。
当发生这些失误时，套利交易多头部位与空头部位其中一边没完成，就会产生风险。
对于成熟的套利交易者来说，需要先将发生意外时的处理流程，及风险控制方式、检查方式，都考虑进去，才不会临时遇到意外时慌了手脚。
加密货币套利快速重点整理
1. 加密货币套利的英文名称为Crypto Arbitrage，泛指在两个交易所同时买卖同一种加密货币，锁定两边的价差来赚取获利。
2. 加密货币套利有多种策略，非仅限于交易所套利，像是三角套利、现货合约套利与现货期货套利也都是加密货币套利。
3. 在理论上，套利属于无风险获利(Risk Free Profit)，但在实际市场中，套利依然会伴随风险，例如：
- 交易延迟
- 流动性不足
- 交易成本
- 资金费率风险
- 时间风险／机会有限
- 监管法规不确定性
- 执行失误或操作风险
4. 加密货币套利操作方式是使用一个或数个虚拟货币交易所进行交易，建议从全球规模靠前几名且有信誉交易所做选择。
链技术www.eoje.cn心得是，在加密货币领域中，套利机会虽然非常多，但因为资讯相对透明，所以也有许多人在交易这些套利机会。此外想要赚取这些套利机会，也会需要自动程式化工具，已及尽可能降低交易成本，才能有利润。
最后，套利策略虽然理论上低风险，但主要风险都发生在执行面上，
投资前要清楚了解背后承担的风险，不要被套利低风险/无风险获利等字眼吸引，而忽略了评估实际操作可能发生的风险。
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