投行杰富瑞：加密产业发展仍处早期阶段，代币投资应聚焦实际应用前景

2025-09-22分类：区块链新闻资讯阅读（）

根据《CoinDesk》报导，投资银行杰富瑞（Jefferies）分析师在一份客户问答报告中向大型机构投资人表示，加密货币就像网际网络繁荣初期，目前仍处于「1996 年」阶段，未来仍有很大的成长空间。

这家在9 月正式启动数字资产产业全面覆盖的投行表示，客户对加密货币领域展现出强烈且多元的兴趣。由分析师Andrew Moss 带领的团队表示，最常被客户询问的问题之一是：「我现在投资是不是太晚了？」他们的回答是：「若与网际网络相比，数字资产生态系统正处于1996 年的阶段，下一波成长才刚刚开始。」

杰富瑞提出这个观点的理由是，目前仅有少数传统基金涉足加密货币产业，但情况正在改变，这是一个好现象。 Moss 在上周的研究报告中写道：

「许多基金正积极制定投资策略，并决定如何在代币、ETF、数字资产财务公司（DATs）以及具备加密货币曝险的上市公司之间配置资金。」

杰富瑞分析师还认为，机构投资人应该把目光放得更广，而不是只局限在比特币（Bitcoin）或区块链最初的支付应用场景，过度关注比特币及其价格「反而会让人忽略区块链技术在跨产业带来的颠覆性潜力」。

杰富瑞注意到，客户正考虑透过ETF 和DATs 来获取对加密产业的曝险，分析师认为这构成短期的利多。 ETF 可能移除机构投资的最后障碍，而DATs 可能推高代币需求，因为这些公司会不断使用募集的资金来买入代币。

1 兆美元IPO 规模

除了ETF 与DATs，杰富瑞认为数字资产产业还存在其他长期利多因素，包括资产代币化及首次公开发行（IPO）。

随着更多金融机构推动资产代币化，以实现24/7 交易与即时结算，分析师认为这将带来「典范转移」，推动区块链网络活动、交易量与代币价值的提升，加速下一阶段的成长。

IPO 方面，本轮市场周期已有多家公司宣布上市，包括稳定币发行商Circle、加密货币交易所Bullish 及Gemini。杰富瑞预期这个趋势在未来18 至24 个月只会加速，并在五年内成为一个庞大的市场。

除了交易所率先公开上市外，该投行认为还有广泛的潜在IPO 候选者，包括：分散式帐本开发商、代币化平台、托管服务业者、代币出入金服务商、稳定币发行商、数据分析公司、机构交易与质押平台、基金管理机构以及一级经纪商。分析师写道：

「我们重申预期，未来18 至24 个月将有10 至15 家公司IPO，而在五年内，数字资产相关的公开市场板块将达到1 兆美元的规模。」

杰富瑞对客户的建议也呼应当年网际网络投资的教训：应谨慎选择，并专注于能带来持久效用的投资标的。

分析师指出，2018 年1 月市值前20 大的代币中，至今只有6 个仍在前20 名，这与网络泡沫时期相似，早期的领导者——如AltaVista 和Lycos——最终都被淘汰。

预期未来仍会持续出现重大分化，因为资金正从投机性资产转向能驱动实际应用的代币。 Jefferies 建议的投资攻略是：应该把代币当作早期科技新创公司来分析，重点放在「采用程度、开发进展、使用情况与实际应用场景」，而不是只关注部分区块链短暂的营收暴冲。

未来，资本会持续出现重大分化，从投机性资产转向能驱动实际应用的代币。杰富瑞建议的投资方法是将代币当作早期科技新创公司来分析，重视「采用率、开发进展、使用情况与应用场景」，而不是只关注部分区块链短暂的营收暴冲。

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