Token2049| 股票借贷明年超越加密借贷，AI Agent推动闲钱上链

今日TOKEN2049 的DeFi 座谈由a16z crypto 投资合伙人Robbie Petersen 主持，Aave 创办人Stani Kulechov、Ethena 执行长Guy Young 与Synthetix 创办人Kain Warwick 同台，讨论DeFi 如何继续成长茁壮。

Aave 去年流动性峰值760 亿美元，USDe 约150 亿美元，Stani Kulechov 主张DeFi 相对于银行有优势，且主张AI Agent 普及后资金将流向链上。

代币化股票借款利率约5%，Aave 估明年超越加密借贷

会谈中各大DeFi 创办人都对RWA 的前景感到乐观，刚经历的熊市对他们重构产品有着深远的影响。

Aave 几周前在Base 上开放以Coinbase 的代币化股票抵押借出USDC▲。 Kulechov 表示，Aave 把在原生加密资产上验证过的技术用到RWA 上，在他看来，链上股票抵押借款的利率约5%，比传统场外借贷更便宜，他预期明年股票与RWA 抵押借贷将超过原生加密资产借贷。

Young 则说明2022 至2023 年的熊市是如何引导他们重新设计产品，当时加密收益趋近于零，现实世界的无风险利率却有5%，币价的波动明显无法吸引投资人参与并支撑团队存活，这些经历催生出现在RWA 的基础架构。

Warwick 的观察是，法规不确定与风险让山寨币比传统股票更难投资，DeFi 建好的轨道因此转而承接代币化股票交易，等到法规明确、代币与股权模式可以合并，才会迎来下一波代币采用潮。

DeFi 协议转做消费者App，避免受制于第三方平台

面对DeFi 走向大众的愿景，Ethena、Synthetix 和Aave 不约而同的都认为必须筑起自己的护城河，单靠第三方伙伴在业务拓展上帮助有限。

Young 表示，靠第三方交易所推广不是长久之道，若3 到5 年后仍依赖别人的平台，会失去定价权与控制权。 Ethena 在交易类与储蓄类App 之间选了后者，进而推出Ethena Pay。

Synthetix 走的路不尽相同但遇上差不多的痛。 Warwick 回顾，Synthetix 过去只做底层并奖励第三方开发前端，结果出现五个不同介面体验很差，早期加密圈认为协议与前端必须分开才算去中心化，实务上却行不通。他现在经营的Infinex 掌握前端体验，后端则保持中立。

Aave 则从储蓄切入，Kulechov 指出，全球通膨与生活成本上升，传统银行的存款利息却接近零，Aave 要做的是让非加密用户也能轻松取得DeFi 收益的全球储蓄帐户。

银行存款利息0.5%，Ethena 称DeFi 能给5% 以上

踏入传统金融后，Ethena的竞争对手变成传统银行与纯网银。 Young 指出，银行存款只有0.5% 甚至不付利息，赚走中间利差，DeFi 则把5% 以上的收益直接交给用户，资产也由用户自行保管。成本上，银行在每个司法管辖区都要负担合规、法务与执照，需要数千名员工，DeFi 协议靠智能合约运作，成本能降低95%，天生就是跨国的科技业务。

Kulechov 则强调Aave 是信用网路而非银行，每有新的流动性加入，网路效应就会累积，借款人的资金成本下降，放款人的效率提高。他认为传统金融机构最终也会把后台搬上链并整合AI，因为智能合约更有韧性且更易于流动。

AI Agent 淘汰无息活存，资金流向久经考验的协议

Petersen 抛出的最后一题是，若AI Agent 把闲置现金优化到不再有零利率存款，DeFi 协议要怎么获利？

Warwick 认为AI Agent 淘汰无息活存是必然，资金会流向安全且受信任的协议，并以运作多年的Aave 为例，这种品牌带来的信任溢价是传统金融难以复制的。

Young 把DeFi 的获利来源称为「打包信任」，协议若能证明经历多轮周期都没有损失用户资金，资金成本就会下降，定价权也会提高。 Kulechov 则指出，AI Agent 在链上开户交易远比在传统银行开户容易，未来AI 驱动的链上交易将多于人类。

Petersen 最后总结，若AI Agent 追求收益、DeFi 又提供最佳的风险调整后收益，大量资金终将流向链上。

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