国际清算银行：稳定币未能通过货币三大测试，难成为未来货币体系核心
2025-06-25分类：稳定币（Stablecoin） 阅读（）
根据《The Block》报导，国际清算银行（BIS）在周二发表的一份报告中表示，稳定币不是货币，这种锚定法定货币的数位资产未能通过三项使其成为货币体系核心所必须具备的关键测试：单一性（singleness）、弹性（elasticity）与完整性（integrity）。
国际清算银行在一份探讨下一代金融的年度报告中写道：
「像稳定币这类创新在未来货币体系中会扮演什么角色，目前仍有待观察。但稳定币在健全货币安排所应具备的三项理想特征上表现不佳，因此无法成为未来货币体系的核心支柱。」
根据作者的说法，稳定币的确具有一些优势，例如可程式性、匿名性，以及让新用户更容易接触。此外，其技术特性也意味着它们有潜力提供更低的成本与更快的交易速度，特别是在跨境支付方面。然而，若与中央银行发行的货币、商业银行与其他私人机构发行的金融工具等黄金标准相比，稳定币可能会削弱政府的货币主权（有时是透过「隐形美元化」）以及助长犯罪活动，从而对全球金融系统带来风险。
作者认为，尽管稳定币在加密货币生态中作为出入金管道的角色非常明确，并且在高通膨、有资本管制或美元帐户使用受限的国家中日益普及，但这类资产不应被视为现金。
三项关键测试
具体而言，稳定币因其架构而未能通过弹性测试，因为像Tether 的泰达币（USDT）这样的资产是以「名目等值的资产」作为支撑，任何额外发行都需要持有者「事先全额支付」，这就形成了所谓的「交易付现限制」（cash-in-advance constraint）。
此外，与央行储备不同的是，稳定币未能通过货币「单一性」测试（能够由不同银行发行，并且能被所有人无疑地接受），因为它们通常是由中心化实体发行，可能会制定不同的标准，也未必提供相同的清算保证。作者写道：
「稳定币的持有纪录会标示发行人的名称，就如同19 世纪美国自由银行时代流通的私人钞票。因此，稳定币经常以不同的汇率进行交易，破坏了货币的单一性。」
基于类似原因，稳定币「在促进货币体系完整性方面存在重大缺陷」，因为并非所有发行人都会遵循标准化的KYC/AML 规范，或防范金融犯罪。
尽管国际清算银行有所保留，但该组织仍看好代币化（Tokenization）的潜力，认为这对跨境支付、证券市场等各领域而言是一种「变革性创新」。作者写道：
「以中央银行储备、商业银行货币和政府债券为核心的代币化平台可以为下一代货币和金融系统奠定基础。」
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