矿工获利能力连四月下滑：矿机回本期破千日、BTC矿企股价同步重挫
2025-12-02分类：盲盒 阅读（）
比特币矿工在11 月的营收持续承压，平均每日每EH/s 的区块奖励收入下降至41,400 美元。与10 月相比，这项收入减少了14%，同比更是大幅下滑20%。这反映出在比特币价格走弱与网路竞争持续激烈的背景下，矿工端的现金流情况正面临显着恶化。
根据摩根大通发布的报告显示，11 月份矿业获利能力连续第四个月下降，每日区块奖励毛利也比上个月下降了26%，且14 家上市矿企总市值在11 月缩减至590 亿美元，比前一个月减少16%。此外，MinerMag 最新报告也指出，比特币挖矿业已进入15 年历史中最严峻的利润环境，主要原因在于hashprice（每单位运算力能获得的收入）自第三季的平均55 美元大幅跌至35 美元。
报告强调，这并非短期波动，而是反映了市场的「结构性低点」。随着比特币价格自10 月接近12.6 万美元的历史高点回落至11 月的8 万美元区间，矿工在收入骤减与成本维持高档的情况下，正承受前所未有的压力。
在这样的环境中，挖矿设备的经济效益急速恶化。最新一代矿机如今需要超过1,000 天才能回本，远长于距离下一次比特币减半仅约850 天的周期。这意味着大量正在运行的矿机可能永远无法回本，仅剩少数具备能源效率与成本优势的大型营运商有能力承受。
各家上市矿企的资产负债表也开始反映这波衰退的冲击。以CleanSpark 为例，该公司近期决定提前全额偿还透过比特币抵押向Coinbase 取得的信贷额度，象征矿工开始普遍倾向去杠杆化、保留现金、提升流动性，而非扩张营运。
上市矿企的股价则呈现全面性下滑，并受到比特币回档与传统市场走弱的双重打击。 Marathon Digital（MARA）自10 月中旬高点以来跌幅接近50%，CleanSpark（CLSK）在相同期间下跌37%，Riot Platforms（RIOT）亦下跌32%，而HIVE Digital Technologies（HIVE）跌幅最为惨烈，自10 月峰值崩跌54%。这些跌势反映出矿企作为高杠杆、与比特币价格高度相关的资产，其风险曝露远高于比特币本身。
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