Kalshi遭控营运非法博弈平台、合规反成商业路上绊脚石？
2025-11-28分类：网络百科 阅读（）
美国预测市场平台Kalshi 近日在纽约面临一场全国性的集体诉讼，指控Kalshi 以合法预测市场为名，经营非法体育赌博平台，并误导数万名用户与Kalshi 和场上造市商对赌。这起诉讼正让Kalshi 的监管定位与商业模式面临前所未有的挑战，也引发外界对预测市场未来监管走向的关注。
Kalshi 面临集体诉讼：披着预测市场外皮的非法体育博弈平台
集体诉讼指控Kalshi 违反赌博法，称该平台自称是受美国期交会(CFTC) 监管的「指定合约市场(DCM)」，但实际上提供的运作模式与传统体育博弈无异。
原告对此主张Kalshi 并未取得任何州级博弈牌照，却在全美广泛营运，违反多州监管规范。
据悉，截至2025 年9 月，Kalshi 高达90% 的交易量来自体育市场，估计投注金额达20 亿美元。
Kalshi 做庄与用户对赌？诉讼揭露造市真相
其中最具杀伤力的指控，便是Kalshi 并非如其宣称的「点对点交易平台」。
根据控诉，Kalshi 旗下造市公司Kalshi Trading LLC 和KalshiEx、以及Susquehanna (SIG) 等合作专业机构作为对手方、也就是庄家(the House)，下注的用户基本上是跟他们对赌，而非标准运动博弈中的与赌客对赌，凸显资讯不对称与胜率劣势的疑虑：
这些实体在他们的赌注偏离Kalshi 内部预期赔率时，与用户对赌，但用户并未意识到这件事。
诱导与不当行销，未成年成争议焦点
诉讼也揭露Kalshi 的行销策略，包括：
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透过赞助15 岁的未成年游戏KOL 推广平台
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2025 年9 月宣布KalshiU 计画，进军全美大学校园
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以「免费投注」与「各州博弈合法化」等不当或不实口号吸引年轻族群
原告主张这些行为已构成误导与非法博弈诱导。
Kalshi 反击：诉讼「完全误解DCM 运作」
Kalshi 对此回应，这场诉讼是对DCM 以及联邦监管架构的根本误解，并称指控毫无根据。
他们强调，公司依法在CFTC 监管下运作，所有市场也经过联邦层级的认证：「我们期待在法庭文件中进一步回应。」
预测市场审视期：全美多起案件同步展开
本案并非Kalshi 第一次面临监管挑战。几天前，内华达州法院推翻了Kalshi 之前的初步胜诉，当地博弈监管机构也强制Kalshi 暂停提供体育合约。
加密货币交易所Crypto.com 与Robinhood 也正分别在该州面临类似的法律争议，显然预测市场产业正面临新的法律审视期，需在非法博弈与事件合约间划清界线。
合规反成阻碍？ Kalshi 正被监管护城河反噬
加密KOL @VannaCharmer指出，Kalshi 过去最大的护城河在于其联邦监管身份，如今反而成为双面刃。
他举了两个情境，首先是预测市场走向合法化，一旦Robinhood、Coinbase 与Polymarket 陆续进场拿牌，Kalshi 的独特性将会消失，变成可被轻易复制的商品。
另一个情境是预测市场被认定为赌博，那么在监管不一致的各州推广，都可能面临接踵而来的诉讼。
他总结道：「不论走哪条路，Kalshi 都面临极高风险。」
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