Cerebras季度业绩全面超预期，大摩上调盈利与营收预测
2026-11-14分类：网络百科 阅读（）
人工智能芯片制造商Cerebras Systems(CBRS)最新季度财务表现强劲，硬件订单、新客户合作与盈利改善为短期业绩提供支撑，技术路线在高速推理场景下具备差异化优势，大摩也因此上调盈利预测并维持增持评级
Cerebras公布最新季度财报后，摩根士丹利发布研报指出，公司核心财务指标全面超出市场预期，硬件销售表现强劲，推动第四季度营收及盈利能力指引显著好于预期。财报显示，第三季度核心营收同比增长70.1%至2.309亿美元，高于市场预期的2.147亿美元；按美国通用会计准则计算，营收同比增长约55%至2.108亿美元。盈利方面，调整后毛利率为41%，高于市场预期的39.2%；调整后营业利润率为-14.3%，明显好于大摩此前预计的-24.4%；调整后每股收益为0.12美元，而市场与大摩此前分别预计亏损0.15美元和0.21美元。
分业务看，核心云计算及其他服务业务营收同比增长272.3%至1.449亿美元，但低于市场预期的1.534亿美元；核心硬件业务营收同比下降11.2%至8600万美元，显著高于市场预期的6120万美元。公司预计第四季度核心营收为3.10亿至3.30亿美元，中值3.20亿美元，远高于市场预期的2.749亿美元，调整后营业利润率介于-1%至1%之间，有望实现经营层面盈亏平衡；同时将2026年全年核心营收指引上调至9.40亿至9.60亿美元，管理层仍预计2027年营收将达到2026年的三倍。
大客户部署延迟，长期增长存不确定性
摩根士丹利分析师Joseph Moore表示，与几个月前相比，该行对支撑Cerebras长期增长的核心逻辑变得更加谨慎，主要原因是最大客户的云算力部署进度出现延迟。受数据中心选址、电力供应及建筑设施交付等限制，最大合同的首批云算力部署已落后原定计划；尽管芯片及硬件供应充足，数据中心基础设施尚未就绪，公司预计第四季度云业务营收将基本持平于第三季度。大摩此前预计相关合同首批算力于2027年初全面投运，而按最新披露，大部分新增算力预计从2027年年中开始陆续上线。
评级估值与情景展望
基于最新业绩，大摩将2026年核心营收预期上调至9.52亿美元，2027年上调至30亿美元，2028年预计66.7亿美元基本不变；2026年调整后每股收益由亏损0.46美元上调至盈利0.08美元，2027年上调至1.81美元，2028年预计5.54美元。该行维持178美元目标价及“增持”评级。在乐观情景下，若算力更快投运且硬件需求超预期，股价有望达到330美元；若部署持续延迟、利用率偏低且硬件需求疲软，悲观估值可能降至40美元。
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