AI热潮现1929崩盘前夕征兆，当前或为史上最大泡沫
2026-08-04分类：人工智能 阅读（）
桥水基金创办人瑞·达利欧（Ray Dalio）近日在知名播客节目《The Diary of a CEO》受访时，对当前市场环境发出近年来最强烈警告之一。他直言，人工智慧（AI）投资热潮已将市场推向类似1929年美股崩盘前夕以及2000年网络泡沫高峰的危险区域，并认同知名投资人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）提出的观点——当前可能正处于美国历史上最大的投资泡沫之中。
达利欧：AI 市场已出现典型泡沫征兆
达利欧指出，市场目前已呈现多项经典泡沫特征，包括投资人过度追逐热门题材、杠杆资金大量涌入，以及缺乏投资经验的新进参与者快速增加。
他以简单案例说明泡沫形成机制：假设投资人以100美元买入一家AI公司的股票，随后再以该股票作为抵押借款。当市场持续上涨时，帐面财富看似快速增加，但一旦市场反转，股价可能从100美元跌至25美元，而借款却仍须全额偿还。
「财富不等于金钱。」达利欧表示，「许多人看起来变得很富有，但财富本身无法直接消费，你必须先出售资产换成现金，而当所有人同时需要现金时，问题就会出现。」
他认为，当前市场中大量资金流向杠杆型ETF及高风险AI概念股，许多投资人更像是在进行赌博，而非基于基本面进行投资。
IPO 热潮被视为泡沫后期讯号
达利欧认为，历史上刺破泡沫的两大关键因素，通常是利率上升以及股票供给快速增加。其中，后者正在AI产业中逐步浮现。
近期市场传出多家重量级AI企业正积极规划上市。市场消息指出，AI新创公司Anthropic已秘密提交上市申请，最快可能于今年下半年挂牌，市场估值接近1兆美元；OpenAI亦传出正规划未来上市安排，估值目标同样超过1兆美元。
与此同时，大量资本持续流入AI产业，企业趁市场热度高涨进行募资，也被部分市场观察人士视为泡沫进入成熟阶段的重要讯号。
达利欧表示：「世界上几乎没有比发行股票更容易创造出来的东西。」他指出，一家公司可能只募得数千万美元资金，却能获得数十倍甚至上百倍的市场估值，进而创造大量帐面财富，而这些财富未必代表真实现金流。
华尔街警讯增加：获利泡沫取代估值泡沫
值得注意的是，类似警告近期不再仅来自长期看空市场的投资人。高盛（Goldman Sachs）首席全球股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）近日表示，目前科技股未必存在明显的估值泡沫，但市场可能正形成「获利泡沫」，投资人对未来企业获利能力抱持过高期待。
Apollo Global Management首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）则指出，过去40年被奉为经典配置策略的「60%股票、40%债券」投资组合，正面临失效风险，显示传统市场规律正在发生变化。
此外，BCA Research首席策略师彼得·贝雷津（Peter Berezin）亦多次警告，AI交易热潮更接近获利预期泡沫，而非单纯估值过高问题。当市场开始质疑企业未来获利能否支撑目前价格时，修正风险将显着升高。
达利欧：最大的风险是泡沫破裂后的社会冲突
相较于市场涨跌本身，达利欧更担心泡沫破裂后对社会与政治带来的冲击。他引用自己提出的「大周期（Big Cycle）」理论指出，历史上约每80年会出现一次由债务累积、贫富差距扩大、政治极化及国际权力转移共同构成的大型循环。当金融泡沫破裂后，往往伴随社会对立加剧与政治动荡升高。
达利欧以英国近年频繁更换首相为例，认为这反映出政府财政压力加重，以及民众对如何分配资源与负担成本出现严重分歧。
他警告，若AI投资热潮最终以泡沫破裂收场，其影响可能不仅限于资本市场，而可能成为引发更大规模政治与地缘冲突的催化剂。
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