永续合约与期货有何区别？
2026-02-08分类：比特币市场 阅读（）
在加密货币和衍生品交易中，永续合约和期货合约是两种最流行的工具。乍一看，它们似乎很相似，都允许交易者在不持有标的资产的情况下对价格走势进行投机。但实际上，它们的运作方式截然不同。
期货合约有固定的到期日，因此非常适合用于结构化策略以及对冲。另一方面，永续合约永不到期，为持续交易和短期投机提供了灵活性。每种合约都有其自身的定价行为、成本结构和风险特征。
了解这些差异可以帮助您根据交易目标选择合适的工具，避免代价高昂的错误。本指南将带您了解它们的主要区别、实际用途以及在实际交易环境中需要注意的事项。
永续合约与期货有何区别？
期货
A 期货 合同期货是双方之间达成的一种标准化金融协议，约定在未来特定日期以预先确定的价格买卖某种资产。与现货交易即时完成不同，期货允许交易者和机构锁定当前价格，并在之后进行交割或结算。
它会在未来的某个特定日期到期，并根据届时标的资产（如比特币或以太坊）的价格进行结算。
期货合约通常在受监管的交易所进行交易（例如，商品和金融产品的芝加哥商品交易所 (CME)，或加密货币衍生品的币安期货）。每份合约都有预先定义的条款，例如：
- 合约规模（例如，1个比特币或5桶原油）
- 最小价格变动单位（最小价格变动幅度）
- 截止日期
- 结算方式（现金或实物交付）
- 初始和维持保证金要求
由于期货合约是标准化的，因此市场参与者无需协商具体条款即可轻松进行交易和对冲。期货合约是功能强大的金融工具，主要有两种用途：
对冲:
企业和投资者利用期货来规避价格波动风险。农民可能会出售期货合约，在收获前几个月锁定农作物价格。航空公司可能会购买航空燃油期货来保障未来的燃油成本。加密货币矿工可能会做空比特币期货来对冲潜在的价格下跌风险。
推测:
预期某项资产价格会上涨或下跌的交易者可以利用期货获利，而无需拥有该资产。
如果交易者认为比特币价格会上涨，他们可以做多比特币期货；如果他们预期比特币价格会下跌，他们可以做空比特币期货。
期货交易还允许杠杆，这意味着交易者可以用较少的资金控制更大的仓位，从而增加潜在收益和风险。
永恒的
永续合约，也称永续期货或简称永续合约，是一种没有到期日的交易合约，其价格通过买卖双方支付的少量费用（称为融资利率）来维持在接近真实市场价格的水平。它是一种衍生品合约，与期货合约非常相似，但没有到期日。
这意味着只要满足保证金要求，交易者就可以无限期地持有仓位。永续合约不依赖到期和结算，而是采用资金费率机制，即多空交易者定期（例如每8小时）交换的一小笔费用。
期货和永续合约都允许交易者对价格走势进行投机，但它们之间存在根本性的结构差异。永续合约更加灵活，无需担心合约到期或展期，因此更适合活跃交易者和投机策略。
永续合约和期货合约的关键机制及组成部分
了解永续合约和期货的实际运作方式，有助于交易者理解价格波动的原因、盈利或亏损的机制以及各自的风险。让我们用简单的语言来解析这些合约运作的主要组成部分。
价格锚定/趋同
这包括期货如何在到期时趋近于现货价格，以及永续合约如何通过融资利率保持接近现货价格。
期货价格在到期日如何趋近于现货价格
期货合约有固定的到期日。随着到期日的临近，合约价格会越来越接近现货价格（资产的实际市场价格）。
这是因为交易员会介入，利用期货和现货市场之间的价格差获利。如果期货价格更高，交易员就会卖出期货合约，买入实物资产。如果期货价格更低，他们则会反其道而行之。这个过程被称为套利，它促使期货和现货价格相互趋近。
合约到期时，两种价格通常会趋于一致。这就是期货价格长期与实际市场价格保持联系的原因。
永续年金如何通过融资利率保持密切联系
永续合约没有到期日，因此不能像期货那样依赖基于时间的趋同机制。相反，它们使用融资利率来使价格与现货市场保持一致。
如果永续合约价格高于现货价格，持有多头头寸的交易者需要向持有空头头寸的交易者支付少量费用。如果永续合约价格低于现货价格，则空头需要向多头支付费用。这种资金交换通常每8小时进行一次。它鼓励交易者调整仓位，使价格回归现货市场。
永续债券的融资率
融资率通常使用以下方法计算：
- 永续合约价格与现货指数价格之间的差额，以及
- 基准利率（用于计提持有成本）。
融资利率是一种用于使永续合约的价格接近实际资产现货价格的工具。它类似于买入（多头）和卖出（空头）交易者之间定期支付的款项，具体金额取决于合约价格与实际市场价格的偏差程度。
当融资利率为正时，合约价格高于现货价格（称为期货溢价），因此多头交易者向空头交易者支付费用。
当融资利率为正时，合约价格高于现货价格（称为期货溢价），因此多头需要向空头支付利息。当融资利率为负时，合约价格低于现货价格（称为期货贴水），因此空头需要向多头支付利息。
交易所通常会设定限额，以防止资金费率过高。对于短期交易者而言，这只是持有仓位的正常成本。而对于长期交易者而言，高额的资金成本会降低利润。总的来说，这套系统有助于使永续合约的价格与真实市场价格保持同步。
结算和展期
由于期货合约会到期，想要继续持有期货合约的交易者必须在旧合约到期时展期至新合约。如果新合约的价格高于或低于旧合约的价格，展期就会产生费用。专业交易者通常会使用诸如日历价差之类的策略来降低这些展期成本。
永续基金：无展期，但定期注资。
永续合约没有到期日，因此无需展期。交易者定期支付或收取资金费用。这些小额费用维持着永续合约的平衡并与现货价格挂钩，从而取代了到期和展期的必要性。
定价与套利
期货合约的价格通常基于套期保值模型的成本。这包括：
- 利率：持有资金直至未来某个日期的成本。
- 存储或持有成本：对于实物资产而言（对于加密货币而言不太相关）。
- 到期前的预期收益或收益率。
简而言之，到期时间越长，持有成本越高，期货价格与现货价格的差异就越大。
永续合约价格不随时间变化，但由于指数溢价（市场价格差异）和融资利率，其价格可能与现货价格略有偏差。融资利率机制会调整这些差异，使永续合约价格与现货价格保持一致。
“期货通常是套期保值的首选，而永续合约则受到寻求灵活性和高流动性的投机者的欢迎。”
永续合约与期货的特点、相似之处和不同之处并列比较
比较永续合约和期货，很容易发现它们有很多共同之处，两者都是衍生品，用途也类似。然而，它们的实际运作机制却截然不同。这些差异会影响交易者如何使用它们、如何获利以及各自面临的风险。
永续合约的关键特征
- 无有效期永续合约没有到期日。只要保证金充足，交易者就可以一直持有仓位。
- 资金支付融资利率用于使合约价格接近现货价格。根据价格差异，交易者可以选择支付或收取这笔融资费用。
- 杠杆利用交易者可以利用杠杆，用较少的资金控制更大的仓位。这可以提高盈利，但也可能增加亏损。
- 保证金规则： 为了维持持仓，交易者必须保持一定的保证金。如果保证金余额过低，持仓可能会被自动平仓。
期货合约的主要特征
- 固定到期日：期货合约有固定的到期日。到期日到来时，合约将以现金或实物交割的方式进行结算。
- 无融资利率：与永续合约不同，期货不使用融资机制。随着到期日的临近，其价格自然会向现货价格靠拢。
- 杠杆交易：期货交易还允许交易者使用杠杆，从而增加盈利潜力，同时也增加风险。
- 展期需求：如果交易者想在到期后保留其仓位，他们必须“展期”到新合约，这可能会产生额外的成本。
- 保证金维持：期货交易要求交易者持有最低保证金。如果市场走势对交易者不利，其仓位可能会被强制平仓以防止进一步损失。
相似之处
- 两者都是衍生物
永续合约和期货都是衍生产品，这意味着它们的价值来源于另一种资产（称为标的资产），例如比特币、以太坊，甚至是股票和大宗商品。
- 保证金和杠杆的使用
这两种合约都采用保证金交易，这意味着您无需预先支付全部仓位价值。相反，您只需存入一笔较小的金额，称为保证金。
- 他们也受到影响 流动性
在流动性低迷或价格突然波动期间，价差会扩大，所有交易者的清算风险都会增加，无论合约类型如何。
永续合约与期货的主要区别
| 分类 | 期货 | 永恒的 |
| 到期/结算 | 具有固定到期日（例如，每月或每季度）。所有仓位均在到期日结算。 | 没有到期日。只要保证金充足，仓位就可以一直持有。 |
| 资金 | 无融资利率。随着到期日临近，价格自然会向现货价格靠拢。 | 使用与现货价格相匹配的融资利率。交易者支付或收取少量费用（例如，每 8 小时一次）。 |
| 定价行为 | 价格可能与现货价格不同（称为基差），但这种差距会在到期时消失。 | 通过资金调整，价格持续与现货价格保持接近。 |
| 流动性与维护 | 流动性取决于合约月份。交易者必须在合约到期时展期，这可能会产生额外费用。 | 由于交易持续进行，流动性通常更高。无需展期，只需监控资金利率。 |
| 用例 | 常用于对冲和长期策略，经常被机构使用。 | 由于其灵活性和杠杆作用，该产品受投机和短期交易者的欢迎。 |
| 风险 | 主要风险在于展期成本和时间。此外，价格大幅波动时还面临保证金风险。 | 主要风险在于融资利率的变化，长期来看成本可能很高。此外，还面临保证金风险。 |
何时使用永续合约或期货合约（指南）
了解何时使用哪种合同至关重要。以下提示将阐明何时使用哪种合同。
对于短期交易者而言
如果您是短线交易者或日内交易者，永续合约通常是更好的选择。它们允许您随时开仓和平仓，无需担心到期日或合约展期。您需要承担的主要成本是资金费率，该费率通常很低，并且每隔几个小时就会调整一次。只要您密切关注资金费率，永续合约就能为您提供最大的灵活性，方便您进行快速交易。
相比之下，期货合约可能不太适合短期交易，因为它们的交易价格可能高于或低于现货价格（称为基差）。这意味着在到期前开仓或平仓时，您可能会遇到一些小的价格偏差。
长期职位
如果您计划持仓数周或数月，期货合约可能更适合您。期货合约有固定的到期日，因此您无需像永续合约那样支付持续的资金费用。但是，您需要管理展期，即平仓到期合约并开立下一个合约。
如果资金费率持续对您不利（例如，持有多头头寸时支付高额正资金费率），那么长期持有永续合约的成本可能会很高。随着时间的推移，这些资金费用会侵蚀利润。
对冲者与投机者
对冲者（例如矿工、机构或加密货币持有者）通常更倾向于期货，因为他们可以锁定特定未来日期的价格。这有助于抵御价格下跌或波动，而无需担心持续的资金费用。
专注于短期价格波动或杠杆策略的投机者通常偏爱永续合约。永续合约的灵活性和持续流动性使其成为快速买卖的理想选择，尤其是在波动剧烈的加密货币市场中。
“永续年金和期货都存在风险，永续年金的风险来自融资成本，期货的风险来自展期和择时，因此明智的策略至关重要。”
风险与挑战（永续合约和期货）
交易永续合约和期货可能令人兴奋且有利可图，但两者都伴随着严重的风险，每位交易者都必须了解这些风险。由于这些产品使用杠杆并受市场状况影响，因此微小的失误或价格的突然波动都可能导致巨大的损失。
杠杆与清算风险
杠杆允许您用少量资金控制大仓位，但也增加了风险。例如，使用 10 倍杠杆，价格哪怕只有 1% 的不利波动，都可能让您损失 10% 的保证金。杠杆倍数更高时，价格的微小波动都可能触发自动平仓。
由于加密货币市场波动剧烈，许多交易者可能同时被爆仓，导致价格波动更加剧烈。降低杠杆率和设置止损单有助于降低这种风险。
融资利率风险（永续年金）
永续合约会收取或支付资金费，以维持价格接近现货价格。如果资金费率长期居高不下，持仓成本就会很高，即使交易正确，也可能侵蚀利润。
基差与收敛风险（期货）
期货价格与现货价格之间的差额称为基差。通常情况下，该差额会在到期日之前消失，但在波动剧烈的市场中，则可能不会消失。
当价格走势不同步时，交易者将面临基差风险。如果您持有多个到期日的期货头寸，价格缺口可能难以预测，从而产生收敛风险。这会对套期保值或套利策略造成不利影响。
监管和司法管辖风险
各地的加密货币规则并不相同。一些国家禁止或限制杠杆交易，而另一些国家才刚刚开始对其进行监管。截至2025年， 地区 例如美国、欧洲和 亚洲 规则已收紧。一些交易所会根据用户所在地区限制其使用，而且相关规定变化迅速。
结语
永续合约和期货乍看之下可能很相似，但它们的运作机制、成本和理想用途使它们成为加密货币交易中的两种截然不同的工具。
期货合约具有时间限制、结构化的特点，通常被机构投资者和套期保值者用于锁定价格或管理特定时期内的风险敞口。其价格在到期时自然与现货市场趋于一致，因此是长期策略或可预测套期保值的可靠选择。
另一方面，永续合约更加灵活、易于管理且流动性极高，因此深受活跃交易者和投机者的青睐。永续合约取消了到期日并引入了资金费率机制，允许仓位无限期保持开放状态，但也带来了独特的成本和风险，交易者需要密切关注。
无论你选择哪种合约，了解每种合约的运作方式、涉及的成本结构以及你自身的风险承受能力，都是有效使用它们的关键。在波动性普遍存在的加密货币市场中，知识和策略是你做出明智交易决策的最佳工具。
常见问题
永续合约和期货合约的主要区别是什么？
最大的区别在于期货合约有到期日，而永续合约永不到期。期货合约在特定日期结算，而永续合约则通过融资利率无限期地保持价格接近现货市场价格。
对于初学者来说，永续合约和期货哪个更好？
永续合约通常对新手来说更容易上手，因为它们的交易方式与现货市场类似，无需处理到期日或展期。然而，新手应该谨慎对待杠杆和资金费用，因为这些费用会随着时间的推移增加风险。
永续债券是否总是有融资利率？
是的。永续合约会收取资金费率，这是一笔在多空交易者之间交换的小额费用，用于保持其价格与真实市场价格一致。如果您做多且市场非常看涨，您可能需要支付资金费率；如果市场看跌，您可能会获得资金费率。
为什么有些交易者仍然偏爱期货而非永续合约？
期货交易没有资金费用，非常适合长期对冲或锁定价格。机构交易者通常更青睐期货，因为它们标准化、受监管，并且更易于在特定时间范围内进行管理。
在永续合约或期货交易中，我可能会损失超过保证金的金额吗？
在大多数交易所，强制平仓通常发生在您的账户余额变为负数之前。然而，高杠杆会增加您迅速损失全部保证金的风险。务必始终使用合理的仓位管理和风险控制措施，以避免重大损失。
加密货币领域的永续合约和期货是否受到监管？
监管因国家而异。2025年，美国、欧洲和亚洲部分地区开始收紧衍生品（尤其是永续合约）的监管。Coinbase和Binance等主要交易所目前正在更清晰的法律框架下推出更多合规的永续合约和期货产品。
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