比特币强势反弹，造市商靠「这策略」无风险套利
2026-08-31分类：比特币新闻资讯 阅读（）
上周，比特币在短短数日内从6.2 万美元狂飙突破7.7 万美元，让先前趁着回档大举放空的投资人惨遭血洗，衍生品市场爆仓金额达30 亿美元。然而，对于专业交易机构而言，这波涨势带来的绝佳获利契机，却完全不需要去猜测币价接下来会往哪走。
根据链上数据追踪机构Lookonchain显示，包含Abraxas Capital 、 Fasanara Capital 与Wintermute 在内的加密货币造市商、交易公司，已悄悄在链上衍生品交易所Hyperliquid 建立了数亿美元的永续合约空单。
数据显示，这3 家公司合计持有138,569 枚以太币（约3.38 亿美元）以及3,425 枚比特币（约2.65 亿美元）的空头部位。
与此同时，区块链数据分析平台Arkham Intelligence数据显示，Abraxas Capital 正从中心化交易所提领大量现货资产。光是在过去4 天内，该机构就从币安（Binance）提领了73,872 枚以太币，价值达1.73 亿美元。
不赌单边行情，稳赚「资金费率」
这种一手拿现货、一手布空单的手法，在金融圈被称为「期现套利（Cash-and-Carry）」、「基差交易（Basis Trade）」，是加密货币牛市期间最常见的低风险「收租」策略。
这种交易策略的运作逻辑并不复杂，交易员在买入「现货」加密货币的同时，在期货市场放空等值的「永续合约」。由于两边部位的涨跌互相抵销，交易员几乎不需要承担币价波动的风险，而真正的获利来源则是永续合约的「资金费率」（Funding Rate，当市场看多时，做多者必须定期支付给做空者的费用，以平衡期现价差）。
根据Coinglass数据，目前各大交易所的比特币资金费率持续维持在正值高档，约为每8 小时0.01%；Coinalyze 的数据进一步显示，目前比特币永续合约整体资金费率约为每小时0.0109%， 以太币则约为0.0087% 。透过这种套利方式，年化报酬率可达高个位数，对于动辄操作上亿美元资金的机构来说，这是一笔相当可观且稳定的被动收益。
资产管理公司21shares Capital Markets指出，尽管比特币的期现价差仍然偏高，但目前的资金费率仍处于「正常水准」，意味着这种交易策略极具吸引力，且市场尚未出现过热迹象。
加密货币数据协议Aegis 则提供更具体的数据，截至8 月24 日，比特币永续合约的30 天平均年化资金费率已回升至6.7%，7 天平均值更来到8.7% 。
回顾过去几个月，这套策略几乎无利可图。数据公司Glassnode 资料显示，随着比特币从历史高点一路回落，加上杠杆多头陆续平仓，今年2 月至7 月期间，比特币的资金费率多半处于低迷、甚至呈现负值。当多方不再向空方支付费用时，期现套利不仅失去收益来源，在负费率的环境下，甚至会让持有空单的机构倒贴成本。
然而，本月的猛烈涨势让情势在一夜之间翻转。随着做空的杠杆部位被高涨的币价强制平仓，资金费率强势翻正，再度为期现套利交易员打开了获利大门。
这股套利热潮不仅出现在比特币、以太币身上，21Shares Capital Markets 指出，基差交易目前在主要加密资产中都相对丰厚，Solana（SOL）也成为资金费率偏高、适合进行套利的资产。
机构大军压境：是套利还是押宝？
值得注意的是，这股热潮也延烧到了传统金融市场。 Glassnode 数据显示，芝商所（CME）比特币期货的未平仓合约量（Open Interest），在最近几周内从约8.7 万枚比特币大幅跃升至12.2 万枚。
不过，CryptoQuant 的数据则揭露了一个罕见现象：CME 上的避险基金近期在比特币期货上已转为「净多头」部位。由于期现套利在结构上会让这些机构保持「净空头」，这种转变暗示着，至少有部分机构投资人不再满足于中立、低风险的套利策略，而是转而押注比特币将继续上攻。
此外，根据Coinalyze数据，即便近期涨势看似趋于平稳，以太币永续合约的总未平仓量仍大幅攀升至140 亿美元，创下数个月来的新高。
暗藏杀机？多单拥挤恐成未爆弹
尽管套利空间丰厚，市场仍暗藏隐忧。加密货币交易员@LLuciano_BTC观察指出，虽然资金费率已转正，但比特币近期却难以实现突破性上涨，这种结构相对「脆弱」。当市场筹码在价格实质突破前就一面倒看多时，一旦币价下挫，就极易引发多单连环爆仓；反之，若强势突破，则会迫使空方追高。
另一位交易员@misterrcrypto 也发出警告，他说，随着这波涨势累积了过度拥挤的杠杆多单，一旦上涨动能停滞，市场出现剧烈洗盘或深度回档的机率将大幅增加，届时可能会扰乱多空双方的套利布局。
综合来看，对于具备深厚资本、成熟交易系统的机构而言，目前的市场环境无疑是一块极具吸引力的肥肉。在经历了数个月缺乏低风险收益的枯水期后，资金费率的强势回归不仅让「期现套利」重获新生，更成功唤醒了市场上最老练的资金买盘再度进场搏杀。
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