贝莱德申请比特币保护型ETF，以牺牲部分涨幅换取下档保护
2026-10-20分类：比特币新闻资讯 阅读（）
贝莱德（BlackRock）10 月19 日向美国证券交易委员会（SEC）递交新基金的公开说明书，申请推出iShares Bitcoin Managed Protection ETF，代号PBIT。这档基金连结贝莱德旗下的现货比特币ETF IBIT，申报写明目标是在「一定上限内」参与上涨，同时提供「某种程度的下档保护」。
PBIT 不直接持有比特币，靠买权与债券建立部位
申报指出，PBIT 不直接投资比特币，也不买比特币ETP，而是透过选择权取得IBIT 或类似比特币资产的价格曝险。基金会买进买权来参与比特币涨跌，同时卖出另一组买权收取权利金，抵销部分买权成本，代价是比特币涨过卖出买权的履约价后，基金就不再跟涨。
剩下的资金放在现金、货币市场基金、短期公债与短期投资等级债券，用利息收入贴补选择权成本。申报说明，基金预计主要使用FLEX 选择权，也就是可自订履约价与到期日、由美国选择权清算公司（OCC）担保交割的交易所选择权。
三批部位每月轮替，单批保护起点约为建仓价90%
基金通常同时持有三批重叠的买权价差部位，每月到期一批、再补上一批。依申报，每一批买进买权的履约价通常设在建仓时参考资产价值的约90%，也就是该批部位一开始的最大亏损约10%，申报称为「Floor」，且尚未计入费用。
上涨的天花板则由卖出买权的履约价决定，申报称为「Tranche Cap Value」，会依每批建仓时的市场状况设定，各批之间不同。申报也提醒，由于三批部位交错，基金整体没有固定的保护起点、亏损下限或涨幅上限，投资人买进后的结果不会等同于持有单一批部位整个期间。
申报另外写到，市场剧烈波动时，基金可参与的涨幅与下档保护程度都可能大幅缩小，投资人仍可能损失部分或全部本金。若比特币在某批部位建仓后上涨，从当下价格起算的潜在亏损也会超过10%。
管理费尚未填入，申请最快75 天后生效
这份申报的管理费与总费用率栏位仍是空白，挂牌交易所也还没写明。申报勾选的是递交后75 天生效的条款，公开说明书日期栏位填的是2027 年。各批部位的涨幅上限、保护起点与权重，申报表示将公布在iShares 官网。
申报也揭露利益关系：PBIT 若使用IBIT 的选择权，可能让IBIT 资产增加，间接提高贝莱德旗下机构收取的费用。 IBIT 由贝莱德子公司担任发起人，在Nasdaq 挂牌，追踪CF Benchmarks 的比特币参考价格。
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