美国超12兆美元退休金可投资加密货币会为市场带来什么？
2025-08-16分类：比特币新闻资讯 阅读（）
川普政府周四(7 日) 签署行政命令，正式开启了规模高达12.5 兆美元的美国401(k) 退休储蓄市场，允许其投资加密货币、私募股权、房地产及其他另类资产。这项政策转变被视为川普政府迄今为止，将另类资产纳入主流退休产品的最广泛举措。
这项指令要求劳工部重新评估《雇员退休收入保障法》(ERISA) 下的受托人指导方针，并与美国证券交易委员会(SEC) 和财政部协调，以扩大固定提拨计画的投资范围。此举旨在为长期受限于零售配置池的资产管理公司，开启一个庞大的新渠道。
政策背景与转变
这项行政命令延续了川普自2025 年初以来一系列逐步解除监管障碍的措施。例如，劳工部在5 月撤销了2022 年的合规公告，该公告曾警告受托人若未经严格审查，不得在退休金菜单中提供加密货币。
过去的指导方针对数位资产应用了更严格的标准，偏离了ERISA 基于原则的方法。随着该公告的移除，受托人现在被要求以一致的审慎标准来评估所有资产，包括加密货币，而不是采取特殊谨慎的态度。
此最新指令也呼应了川普第一任期内的行动，当时劳工部允许退休计画管理人将私募股权纳入多元化投资选项，且不违反受托人职责。尽管该指南在拜登政府时期被撤销，但现已透过这项新举措重新实施。过去，由于法律顾虑和对受托人责任的担忧，计画发起人不愿提供非流动性或复杂的产品，但现行政策旨在正式化一个减少合规风险的框架。
加密货币的整合
此举也代表着川普政府持续将加密货币整合到国家经济基础设施中的一步。在3 月，川普签署了一项行政命令，设立了战略比特币储备和独立的国家数位资产储备池。白宫随后举办了「加密货币周」，并签署了首部联邦稳定币法案《GENIUS 法案》。行政部门还任命风险投资家David Sacks 为加密货币与AI 沙皇。
将401(k) 计画开放给数位资产和私募市场，不仅是市场准入的转变，也是更广泛的哲学重构。由于公开公司数量已降至1996 年高峰的近一半，私募股权、创业投资和数位资产已发展成为资本形成的基本要素。尽管机构投资者如捐赠基金和退休基金增加了对这些工具的曝险，但零售储户仍被限制在更有限的工具中。资产管理公司将固定提拨计画视为下一个增长前沿。
优点与支持者观点
• 支持者认为，此举将为储户提供更多投资选择和更大的潜在回报。
• 有白宫官员表示，允许另类资产进入退休计画将带来「更好的回报和多元化」。
• 有倡议者认为，这将普及化过去仅限富人投资的私募股权和信贷。
• 一些金融顾问，例如Ric Edelman，甚至建议投资者将其投资组合的多达40% 配置于数位资产。
风险与批评者观点
• 批评者指出，复杂资产可能增加储户的风险，尤其是在缺乏健全监管或透明费用披露的情况下。
• 这些资产通常伴随着更高的费用、较低的透明度和流动性，特别是加密货币还具有高度波动性。
• 波士顿学院退休研究中心的JP Aubry 研究显示，私募资产对退休金回报的改善不明显，在2008-09 年金融危机后甚至表现不佳。
• 此外，如果私募资产管理公司获得庞大的401(k) 市场准入，可能没有足够的优质交易来吸收所有资本，这可能导致管理者追求不那么有利的交易。
• 计画赞助商对提供不适当的投资而面临诉讼感到担忧，因此专家预计，工人不会在一夜之间看到其401(k) 计画中出现新的投资选项。
市场人士说法
投资顾问Ric Edelman 建议，投资者应将高达40% 的投资组合配置于数位资产，这被视为对传统60% 股票- 40% 债券投资模式的更新。值得注意的是，在几年前，Edelman 曾建议将加密货币（如比特币和以太坊）的配置比例低至1%。
ICI 执行长Eric Pan 表示，市场对加密货币ETF 的需求非常强劲，投资者确实感兴趣。他补充说，华盛顿特区的新监管环境正在鼓励这种创新。
Teucrium Trading 总裁Sal Gilberte 强调，投资者需要精明并「了解他们所持有的东西」，因为损失可能迅速倍增。对于寻求稳定曝险的投资者，他建议「他们应该购买只持有代币，并与代币价格平稳波动且不带任何杠杆的基金」。
波士顿学院退休研究中心研究副主任JP Aubry 根据自己对私人资产的研究指出，私人资产「并未显著改善退休金的回报」。他表示，在2008-09 年金融危机之前，私人资产的表现略优于广泛市场的被动策略，但在危机之后则表现不佳。他总结认为，「总体而言，这是一场徒劳」。
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