以太币危机：昔日龙头为何跌落神坛？

以太币（ETH）正经历至暗时刻——2025年累计暴跌47%，成为表现最差的顶级加密货币。当竞争对手纷纷回暖之际，以太币价格过去30天又下挫10%。这场溃败究竟预示终局，还是暗藏转机？

以太币的统治力正以肉眼可见的速度消退。四个直接竞争对手，即Solana（SOL）、Cardano（ADA）、Avalanche（AVAX）和Sui（SUI），持续蚕食市场份额。这些市值均超90亿美元的对手全部跻身全球前20大加密货币，且年内表现集体碾压以太币。更严峻的是，在20名开外，还有众多专注规模较小的竞争对手。

激烈竞争只是表象，深层危机在于以太币正遭遇一场危机：年初曾传出联合创始人Vitalik Buterin可能离任的消息。与此同时，以太坊区块链生态系统中的开发者们正在为未来发展方向争论不休。今年，负责指导以太币未来方向的非营利组织以太坊基金会已经进行了重大领导层改组。

雪上加霜的是，竞争对手开始公开质疑以太币生存前景。Cardano创始人Charles Hoskinson尖锐预言：以太币恐将重蹈MySpace或黑莓的覆辙。他认为，竞争过于激烈，以太币面临着在去中心化金融（DeFi）领域失去立足点的真正风险，而DeFi正是它历史上占据主导地位的领域。此外，经济价值正迅速从以太坊（第一层区块链）流向旨在帮助以太坊更快、更高效运行的新型区块链扩容解决方案（第二层区块链）。投资者开始意识到这一现实，并大幅下调了对以太币的价格预测。

唯一亮色来自政治层面：特朗普政府仍视以太币为区块链行业核心，不仅将其纳入美国数字资产储备计划，特朗普家族关联的World Liberty Financial也持续增持。但投资者期待的美国政府大规模购币场景尚未出现。现行政策仅要求财政部整合现有持仓，而非新增购买。

分析师认为，如今几乎不可能推荐以太币投资。尽管它仍是市值第二的加密货币，且拥有最广泛的机构/散户持有基础，但数字资产估值终需回归未来增长潜力。面对众多反超的竞争对手，除非特朗普政府承诺全面收购以太币作为国家战略资产，否则其他地方还有更好的投资目标。

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