Naver与Upbit母公司27日合并、将赴美上市
2025-11-25分类：平台 阅读（）
韩国最大交易所Upbit 母公司Dunamu 正与科技巨头Naver 旗下的Naver Financial 达成全面股权交换，打造结合支付、社交、交易所与加密基础设施的亚洲超级金融集团，让公司估值突破345 亿美元，官方更透露有意上市美国纳斯达克。
Naver 收购Upbit：一场改写亚洲加密版图的两强合并
首尔经济日报披露，Naver Financial 与Dunamu 已进入最终协商，预计在26 日的董事会中敲定全面股份交换方案。交换比率从先前讨论的1:3，拉升至1:3.3 至3.4，反映Upbit 的极高获利能力与未来成长性。
双方计画透过股权交换，让Dunamu 成为Naver Financial 的全资子公司，而双方股东则将在交换后成为同一间新公司的股东。业界人士指出，目前Upbit 的营业利益比Naver Financial 高出近十倍，这也是比率谈判拉锯至最后一刻的主因。
财务实力悬殊：Upbit 获利强到无法忽视
从公开数据来看，Upbit (Dunamu) 的财务规模明显压过Naver Financial：
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营业利益：Upbit 1.18 兆；Naver Financial 1,035 亿韩元
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资产总额：Upbit 15.3 兆；Naver Financial 3.9 兆韩元
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净利：Upbit 9,837 亿；Naver Financial 约1,000 亿韩元
在这样的差距下，部分Dunamu 小股东甚至公开质疑合并必要性，主张「不如发放更高股利」。
不过也有业内人士认为，Upbit 需要Naver 的支付基础设施与国际扩张能力，而Naver 则需要Upbit 作为潜在的稳定币分发管道。
控制权之争落幕：Upbit 将表决权委托Naver
虽然合并后Naver 的持股比例将从原先69% 大幅下降至约17%，但双方最终达成共识，Upbit 创办人Alex Kim (Song Chi-hyung) 将把超过半数的表决权委托给Naver。
换句话说，新集团的实际决策权将由Naver 掌握。
最重要的一步：两强合并将赴美上市，估值上看345 亿美元
值得一提的是，即便并未被列入本周董事会的正式议案，但多方资讯一致指出，双方已同意要在合并后的一定期限内完成于美国纳斯达克上市。
主要原因包括Naver 已在韩国上市，无法直接让旗下子公司再次上市；然而Upbit 强劲的获利能力因南韩的严苛监管被长期低估，若合并后的新集团赴美挂牌，有望与美国交易所龙头Coinbase 匹敌。
市场观察员@_FORAB推估，合并后估值约138 亿美元，上市后更有望推升至345 亿美元以上。
软银又赢：从Naver 到币安日本，加密布局横跨日韩
值得关注的是，作为背后推动整合的大金主，孙正义主掌的日本软银集团(SoftBank) 近年同时在日本与韩国大举扩张加密版图，不仅是Naver 的最大战略股东之一，也透过旗下PayPay入股币安日本(Binance Japan)。
从AI 晶片到日韩两端的支付应用与加密基础设施，都体现了软银的跨国加密金融布局策略。
亚洲最大合规加密企业即将诞生
如今，Upbit 与Naver 的合并，不只是财务上的整并，而是一家亚洲加密金融巨头的诞生。倘若赴美上市顺利推进，将改写韩国加密生态，也将为亚洲的全球加密影响力增添力道。
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