什么是山寨币ETF？山寨币ETF会引发新一轮山寨季吗？
2026-02-10分类：山寨币（altcoin） 阅读（）
在现货比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）取得显著成功之后，加密货币市场面临着一个越来越重要的问题：山寨币 ETF 的批准时间和可行性。机构投资者通过这些首批产品展现了对受监管加密货币敞口的强烈需求，这不仅树立了重要的先例，也引发了市场对更多数字资产可及性的猜测。
如果像Solana、XRP 和 Avalanche 这样的资产推出 ETF，将是加密市场结构的一次重大变化。这类产品可能显著改变机构投资模式和市场动态，尤其是在对受监管加密货币的需求已得到验证的情况下。历史上，机构资本流入与市场周期密切相关，因此，这类批准是否会引发 “山寨季”（山寨币持续跑赢比特币的市场阶段）值得认真探讨。
本文将分析山寨币 ETF 申请的现状、其潜在批准的监管框架，以及可能影响它们成功与否及对加密货币估值产生影响的市场条件。
什么是山寨币 ETF？
山寨币ETF是一种在传统股票交易所上市交易的基金。它让普通投资者可以像买卖股票一样，方便地投资比特币以外的其他加密货币（例如以太坊、索拉纳等）。
与其自己购买和存储加密货币，不如购买山寨币 ETF 的份额，这些基金会追踪目标山寨币或山寨币组合的价格。这种结构简化了投资流程，免去了钱包和私钥的技术门槛，并提供了一层安全性和监管，使其更吸引零售和机构投资者。
山寨币 ETF 市场现状
在比特币和以太坊产品的巨额资金流入推动下，加密 ETF 市场人气飙升。截至 2025 年 7 月 21 日，全球加密 ETF 管理的资产总额（AUM）约为 2200 亿美元，今年迄今流入 270 亿美元，过去 30 天流入 90.4 亿美元。
其中，比特币 ETF 占据主导地位，AUM 达 1813 亿美元。但山寨币 ETF 正在逐步成形。截至目前，美国证券交易委员会（SEC）批准的唯一现货山寨币 ETF 是 ETH ETF（2024 年 7 月推出），目前 AUM 已超过 183.7 亿美元。
除此之外，美国本月早些时候推出了 REX-Osprey Solana Staking ETF（SSK），无需 SEC 直接批准现货产品，就能提供 SOL 敞口和质押收益。虽然 SOL 和 XRP 的现货 ETF 申请仍在等待，但过去几个月已有多只杠杆型 ETF 上市。
真正的看点在于即将到来的项目。当前，美国证券交易委员会（SEC）正审理多项新的山寨币 ETF 申请。彭博分析师预测，主流山寨币现货 ETF，如 Solana、XRP 和 Litecoin的获批概率高达 95%；而第二梯队，包括 Cardano、Polkadot 和 Dogecoin同样前景可期，概率高达 90%。甚至连更具投机色彩的资产，例如 Pudgy Penguins (PENGU) 迷因币，也已递交了 ETF 申请，获批概率高达 50%。这释放出市场野心的强烈信号。
山寨币 ETF 会引发新一轮山寨季吗？
山寨季是指山寨币整体跑赢比特币的市场周期，往往会带来全市场的剧烈上涨。美国推出现货山寨币 ETF，被许多人视为潜在的引爆点，因为它可能释放大量新的机构和零售资金。
现货比特币 ETF 的影响提供了有力的参考，受监管、易获取的投资工具为比特币注入了数十亿美元的资金，并推动价格创下新高。山寨币 ETF 的批准同样会带来“合法性背书”，让大型资产管理公司更容易投资，也让普通投资者更便捷地分散投资组合。需求的激增可能会显著提高获批山寨币的市值。
不过，山寨季并非必然。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 指出：“离 BTC 越远，资产的需求就越少。”这意味着对不够成熟的山寨币，资金兴趣可能会递减。
此外，山寨币表现依旧与比特币价格高度相关。如果比特币处于强势上升趋势，可能会吸走市场大部分资金。要想真正开启山寨季，可能需要看到多种山寨币 ETF 持续流入资金，同时比特币价格进入盘整期，资金才有动力流向高风险资产。
监管因素与市场风险
尽管前景乐观，但推出更多山寨币 ETF 的道路上仍有监管与市场的双重挑战。
首要监管障碍是资产分类。SEC 历来将许多山寨币视为潜在的未注册证券，这给 ETF 批准带来了难度。尽管在 Paul Atkins 领导下的 SEC 对加密货币更为友好，但每个山寨币都会被单独审查，不可能一次性全体通过。
从市场角度看，山寨币的风险高于比特币，波动更大、流动性更低，可能导致 ETF 跟踪误差增加。此外，许多山寨币的现货市场透明度不足，更容易被操纵，这也是监管机构在保护投资者时的主要担忧。最后，投资者需要承担对手方风险，依赖 ETF 发行方及其托管机构安全管理基金资产，这与用户完全掌控私钥的自我托管形成鲜明对比。
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