Coinbase报告：比特币主导地位下降，山寨季或于9月全面展开
2025-08-15分类：山寨币（altcoin） 阅读（）
根据美国加密货币交易所Coinbase 机构部门的最新月度展望报告，距离山寨币季节（Altcoin season）的全面展开可能仅剩数周之遥。该公司预测，从9 月起，其他加密货币将取代比特币（BTC）成为市场主导力量。
所谓的「山寨币季节」是指市场进入一个由比特币以外的加密货币领涨的阶段（通常由以太币、SOL 及其它大市值币种先领涨），在此期间，山寨币的涨幅百分比显着高于比特币。
这份由Coinbase 全球研究负责人David Duong 撰写、于周四发表的报告指出，推动行情的三大因素为：比特币市占率下降、流动性改善，以及投资人更愿意转向高Beta 资产。 Duong 将此视为一种周期性转换，即随着市场信心建立，资金沿着风险曲线向下流动。
比特币市占率下降
比特币市占率（即比特币在加密货币总市值中的占比）在今年中触顶后已出现回落迹象，从约65% 下降到目前的59% 左右，Coinbase 认为这显示出资本流向山寨币的早期阶段。
Coinbase 的报告指出：
「CoinMarketCap 的山寨币季节指数目前仅在40 几分，远低于其历来用来判定山寨币季节的75 分门槛，即便山寨币总市值已从7 月初以来上涨超过50%，截至8 月12 日达到1.4 兆美元。我们认为，随着9 月的临近，目前的市场条件已经开始显现出一种向全面山寨币季节的潜在转换。」
资金轮动情况
Coinbase 认为，从历史来看，当比特币市占率下降时，资金往往先流向市值较高的大型山寨币，接着流向中小型币种，他们预计这种资金轮动效应在9 月会更加明显。
流动性趋势同样对山寨币更为有利。 Coinbase 指出，各大交易所的买卖差价正在缩小，订单深度增加，使交易者更容易进出山寨币仓位而不会承受过高的滑点。流动性的改善通常会吸引原本避免交易冷门代币的大型投资者参与。
第三个因素是市场情绪。 Duong 写道，当宏观环境趋于稳定且波动率保持在可控范围内，投资人更可能寻求风险较高的加密资产以追求更高报酬。如果比特币价格进入整理而非持续创新高，这样的环境更可能促成资金持续流入山寨币市场。
Coinbase 并未明确预测哪些代币会领涨，但他们强调了以往市场循环中的模式——蓝筹山寨币往往先跑赢市场，之后小市值资产才接棒上涨。
该报告也提醒，虽然9 月可能是山寨币行情的开端，但这波走势的持续时间与涨幅大小仍取决于市场状况与宏观经济情势。
比特币（BTC）今年迄今上涨了27.2%，但涨幅落后于部分主要山寨币，例如上涨37.9% 的以太币（ETH）、上涨49% 的瑞波币（XRP）；而SOL 仅涨1.67%、ADA 上涨8.96%、狗狗币（DOGE）则下跌27.5%。 Coinbase 认为，整体市场条件在未来数月可能有利于资金更广泛地转向山寨币。
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