韩银研究：稳定币需求或向汇市传导！
2026-09-07分类：稳定币（Stablecoin） 阅读（）
美元稳定币规模持续扩张，影响范围正由加密货币市场延伸至传统外汇市场。韩国银行（Bank of Korea）最新研究指出，当全球交易所开通「本国法币／美元稳定币」交易对后，稳定币市场的买盘压力可能透过套利及流动性提供者传导至实体外汇市场，并与本币贬值形成显著关联。
韩银9 月3 日发布研究《Stablecoin–FX Linkages: Evidence from Fiat–Stablecoin Pair Listings on a Global Exchange》，以全球交易所Binance 新增法币与美元稳定币交易对为研究事件，分析稳定币市场与传统汇市之间的连动关系。
研究发现，在交易对开通以前，当地美元稳定币出现溢价，主要反映在加密市场价格本身，对美元兑当地货币汇率影响有限；但Binance 开通相关法币交易对后，两个市场的价格连动明显增加。
其中，当美元稳定币相对当地汇率出现较高溢价时，研究观察到相关本国货币出现较明显贬值；代表稳定币需求压力的「主动买方净订单流」（net buyer-initiated order flow），亦与交易对涉及的法币贬值呈显著关联。
为何买USDT，最终可能变成买美元？
背后机制并不复杂。
假设投资者大量以本国货币买入USDT 或USDC，全球做市商便会向市场提供美元稳定币，同时收到大量本国货币。为控制自身汇率风险，做市商可能在传统外汇市场卖出该本国货币、买回美元。
换言之：本币→ USDT 需求增加→ 做市商累积本币→ 外汇市场卖本币、买美元→ 贬值压力向传统汇市传导。
韩银指出，韩国目前没有相应的Binance 韩元法币交易对，因此韩国市场的稳定币买盘压力，现阶段主要反映为稳定币「韩国溢价」，尚未发现对韩元汇率具有同等显著的直接影响。
然而，若未来韩国企业、境外投资者及全球做市商更深入参与数位资产市场，稳定币与韩元外汇市场之间的连结可能进一步增强。韩银因此认为，数位资产监管不能独立于外汇政策讨论，同时需要提升韩元国际化程度及外汇市场深度。
全球稳定币规模已逼近3,000 亿美元
这项研究受到关注，亦与美元稳定币规模快速膨胀有关。 CoinGecko 截至9 月7 日数据显示，全球稳定币总市值约2,910 亿美元，其中USDT 市值约1,834 亿美元，USDC 约745 亿美元；两者合计接近2,580 亿美元，占整个稳定币市场近九成。
这意味稳定币已不只是加密交易所内的「计价工具」，而逐渐成为一个规模达数千亿美元的链上美元体系。
对本国货币规模较小、资本市场较开放的经济体而言，一旦大量居民把本币转换成美元稳定币，相关需求就可能产生类似传统「美元化」或资本外流的效果。
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