巴菲特警示估值过高，伯克希尔却转向净买入，释放了什么信号？
2026-10-19分类：网络百科 阅读（）
“与其听其言，不如观其行”——这条投资法则如今正适用于沃伦·巴菲特与伯克希尔·哈撒韦。2026年5月初，巴菲特在接受CNBC采访时被问及股价是否过高，他直言“是的”，并称“很多东西的价格会显得非常愚蠢”，自己从未见过如此多的人抱着赌博心态入市。
然而，五个半月后，标普500指数从5月1日的7230.12点升至10月15日的7744.06点，累计上涨7%；在此期间，伯克希尔一改此前减持姿态，转向积极买入。
第二季度，伯克希尔三年半来首次成为股票的净买家：买入约235亿美元股票，仅卖出约37亿美元。此前公司曾大幅削减苹果、美国银行等重仓股。同期，伯克希尔还回购了45亿美元自家股票——这是继第一季度 modest 的2.35亿美元回购后，自2024年以来首次重启回购。
伯克希尔历来只在认为资产低于内在价值时才回购，过去曾以1.1倍和1.2倍市净率作为参考门槛，但2018年已取消该标准。目前其市净率超过1.5倍，不过二季度买入时曾一度低于1.4倍。
从买入标的看，伯克希尔并未在“折价股”中捡便宜。截至10月初，标普500成分股中有超过四分之一较历史高点下跌40%以上，但伯克希尔选择加仓Alphabet和7月新上市的Bending Spoons。巴菲特执掌期间，伯克希尔于去年末建仓Alphabet，今年又通过私募配售大幅增持，以资助其AI基础设施投资，Alphabet现已成为伯克希尔第三大持仓，占其股票组合近13%。
此外，伯克希尔在Bending Spoons七月IPO时买入6亿美元股份，本月再通过私募配售追加3.3亿美元。该公司是一家杠杆型数字科技控股公司，专收购陷入困境的科技企业，通过削减成本、改进技术并提价来改善经营；按2027年预期盈利计算，其远期市盈率约29倍，且负债不低，并非传统意义上的“便宜货”。
当前市场对AI泡沫的担忧与“AI仍处早期”的判断并存：一方面，CAPE比率等回溯性估值指标和融资担忧构成警示；另一方面，累计AI支出占GDP比重与历史创新周期相比仍不算高，而按未来盈利增长计算的标普500 PEG比率处于历史低位。分析认为，精准择时几乎不可能，长期留在市场才是积累财富的更优路径，继续定投股票与ETF、不让估值担忧阻碍投资，某种程度上正是伯克希尔今年开始做的事。
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