三大芯片股自6月高点腰斩，为何Marvell是唯一值得买入的标的？
2026-11-09分类：网络百科 阅读（）
截至2026年11月6日，英特尔Intel (INTC)收于56.28美元，Arm Holdings（NASDAQ:ARM）收于174.62美元，Marvell Technology（NASDAQ:MRVL）收于141.20美元。这三只芯片股均在6月创下收盘纪录，然五个月后市值均已缩水过半：英特尔较6月22日纪录收盘价140.94美元下跌约59%，Arm较6月18日纪录收盘价下跌约56%，Marvell较6月高点下跌约50%。
如此陡峭的跌幅可能让三只股票看起来都很便宜，但每只股票2026年以来仍上涨超过40%，且三者中只有一家预计其销售增长将继续加速——尽管其股价变得更便宜。这家公司就是Marvell，也是三者中唯一值得现在买入的。
英特尔的PC难题
英特尔第三季度表现强劲，营收同比增长21%。问题出在10月29日给出的指引：公司预计第四季度非GAAP调整后每股收益为0.25美元，不到第三季度0.52美元的一半。个人电脑是最大原因——内存价格上涨推高了新PC成本，英特尔预计其PC芯片部门营收将较第三季度下降超过20%，首席财务官David Zinsner认为疲软至少持续到2027年年中。诚然，英特尔服务器芯片需求仍超过其供应能力，但按约54美元计算，该股交易于2026年预期收益约36倍、2027年预期收益约30倍。
Arm的版税放缓是否已被定价？
Arm于11月4日晚公布2027财年第二季度（截至9月30日）业绩：营收同比增长27%至14.4亿美元，调整后每股收益增长33%至0.52美元。但最值得关注的版税收入仅同比增长8%至6.7亿美元，较第一财季22%的增速大幅放缓，公司称内存价格冲击了智能手机市场。许可收入则跃升50%至7.73亿美元，管理层称许可是未来版税增长的重要领先指标。但按约170美元计算，Arm股价约为下一财年（截至2028年3月）预期收益的56倍——即便已下跌约60%，以该价格买入的投资者可以说仍在押注版税很快重新加速。
Marvell的销售正在提速
Marvell的数据走向相反：2027财年迄今每个季度的营收增速都在攀升，从第一财季的同比增长28%升至第二财季（截至8月1日）的37%。11月2日，公司表示第三财季营收正朝着31.5亿美元的预测迈进（上下浮动2%以内），这将较上年同期增长约52%；8月的预测还显示调整后每股收益为1.10美元，同比增长约45%。同日，Marvell同意以全股票方式收购光器件制造商Lumentum，含债务估值约1150亿美元，Lumentum股东每持一股将获得4.5股Marvell股票，现有Marvell股东将持有合并后公司约三分之二股权，交易预计2028年上半年完成。按约141美元计算，仅基于Marvell自身业务，该股约为2028财年（截至2028年1月）预期收益的19倍。
综上所述，英特尔的服务器芯片和Arm的许可业务各自表现良好，但英特尔本季度利润将大幅下滑，Arm的版税增速刚放缓至8%。以当前价格看，这两只股票为这些问题支付的成本仍然过高。而Marvell是三者中唯一最新指引显示销售增长将再度加速的公司，且基于明年预期收益，其市盈率约为Arm的三分之一。三选一的话，Marvell股票值得在此买入，或许可以在Lumentum交易推进过程中分批建仓。
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