铜市流动性危机隐现，两家投行对2027年价格走势判断迥异
2026-11-14分类：网络百科 阅读（）
德意志银行（DB）预测，到2027年年中，铜价可能飙升至每磅10美元，原因是可获得的金属供应不断萎缩，可能引发流动性危机。这一看多预测与高盛（GS）更为谨慎的观点形成对立。高盛警告称，其2027年每吨15,400美元的铜价预测在美国中期选举后面临下行风险。高盛估计，如果投资者持仓保持不变，铜价均价可能为每吨14,600美元；如果关税预期减弱削弱美国囤货行为，均价则约为14,500美元。
库存集中加剧供应紧张
德意志银行金属研究主管Daniel Ghali在接受媒体采访时表示，当前铜市可能正处于自上世纪80年代以来最稀缺的环境，而市场尚未对这种稀缺性充分定价。他指出，全球地上铜库存可能已降至2006年以来最低水平，且大部分剩余金属越来越难以被中国和美国以外的买家获得。德意志银行估计，到2026年底，仅有30%的库存可供购买，其余实际上被锁定在这两个国家境内。Ghali警告，持续囤货可能使可获取供应逼近零。上海铜阴极升水已创纪录水平，商品交易所定价也显示供应日益紧张。Ghali认为，这反映的是铜的存量与可立即交付金属之间的差异，当前并非需求异常强劲，而是流动性危机正在形成。
供需前景存在不同解读
国际铜研究小组（ICSG）则给出不同展望，预测到2027年全球精炼铜过剩将增加两倍以上，因冶炼厂产量反弹快于需求。这一预测凸显了总体供应与可立即交付金属之间的区别。德意志银行认为，即使精炼产量过剩，库存集中于中美两国也可能使其他地区买家争夺日益有限的可获取铜资源。Ghali还以2025年10月的白银挤兑为例，说明流动性受限如何放大价格波动。
持仓与关税构成变量
高盛认为，投资者持仓而非实物需求是其铜价预测的最大威胁。对民主党控制的国会可能放缓人工智能投资和数据中心建设的担忧，使投资者对该行业铜需求前景更加谨慎。美国贸易政策是另一潜在催化剂。Ghali提到，美国商务部建议自2027年1月起对精炼铜阴极征收15%关税，一年后升至30%。此类措施可能鼓励美国进一步囤货，进一步限制其他地区消费者可获得的供应。高盛则警告，关税预期减弱可能削弱其关于美国库存累积的假设，若2026年累积的大部分库存重新流向全球市场，铜价可能低于其修正后的情景。Ghali承认，经济衰退是德意志银行看多预测面临的最严重威胁，因为工业消费走弱可能消除库存稀缺带来的压力。
在2027年临近之际，库存分布、美国贸易政策及宏观经济走势将共同决定铜价走向，两家机构的预测差异也为市场参与者提供了不同视角的风险参照。
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