Metaplanet效法微策略发行优先股，年利率最高6%，股价大跌7%
2025-08-02分类：比特币新闻资讯 阅读（）
Metaplanet宣布临时股东大会议程，提议效法微策略发行永久优先股，为潜在发行提交5,550 亿日元的注册。 Metaplanet 为顺利推进「Bitcoin Plan」，在2027 年底前买入21 万枚比特币，决定发行利率最高6% 的优先股募资，但发行额占其市值的七成，引发投资者担忧，Metaplanet 股价大跌7% 。
授权发行股份数量由16.1 亿股增至27.23 亿股
Metaplanet 正实施「Bitcoin Plan」，旨在大幅增加其比特币持有量，目标是到2027 年底持有21 万枚比特币，相当于比特币总供应量的1%。为了执行该计画，公司需要更大规模且更弹性的融资空间，因此将「授权发行股份数量」由16.1 亿股增至27.23 亿股。预计时程如下：
- 2025 年8 月1 日：董事会通过修章议案
- 2025 年9 月1 日：股东临时会进行表决
- 2025–2027 年间：可能进行优先股发行(已完成shelf registration)
根据Metaplanet 六月初发布的「Bitcoin Plan」，加计此次预计发行的新股，公司的股权结构将如下图，右侧红色部分是由链圈子补充。
跟进微策略，发行永久优先股
Metaplanet 拟发行Class A 与Class B 永久优先股各最高金额为2,775 亿日圆，合计最高募资规模为5,550 亿日圆。两者的性质和差异整理如下表：
| 类型 | 股利／资产分配顺位 | 可否转换为普通股 | 投票权 | 年配息率 | 性质 |
| Class A | 1 | 可 | 无 | 最高6%，可累积 | 类似债券稳定领息 |
| Class B | 2 | 不可 | 无 | 最高6%，可累积 | 潜在资本利得提升 |
优先股发行额占其市值的七成，Metaplanet 股价大跌7%
Metaplanet 目前持有17,132 枚比特币，距离其2026 年的10 万枚目标，以及2027 年的21 万枚目标还有好长一段路要走。
此次预计发行的特别股，与先前发行的普通股不同，优先股发行可减少对普通股股东权益的稀释，同时提供长期、稳定的资金来源。
注：Class A 优先股虽也有机会转换为普通股，但通常公司设定的转换价格会较市价高上许多，也会设定转换期限，相较由普通股的发行，对股东权益的稀释影响较低。
5,550 亿日圆的优先股发行额约占Metaplanet 目前7,898 亿日圆市值的70%，显示其资金对比特币策略的高度承诺，但高配息也可能为其财务带来负担，Metaplanet 昨日下跌7.65% 来到1,063 日圆，为六月初以来的低价，换算下来其NAV Premium (diluted)已下降到3.209，为四月底以来的低点。
先进者如微策略和Metaplanet 受竞争影响，估值无法持续拉高
近期由于比特币储备企业如雨后春笋般兴起，竞争激烈也让先进者如微策略(Strategy) 和Metaplanet 大受影响。微策略的mNAV (与NAV Premium 类似，都代表股价市值和比特币资产的比值) 近期位于2 以下无法拉抬。微策略在日前的财报会议上也宣布了「mNAV 门槛」机制，将根据内部评估指标「mNAV 溢价比」来决定是否继续透过ATM 计画发行普通股换BTC：
- 低于2.5 倍：除非是为了支付现有债务利息或发放优先股股息，否则不会发股筹钱买比特币。
- 介于2.5 至4 倍：视市况决定是否募资买币
- 高于4 倍：积极发行股票买进比特币
但以目前的状况看来，微策略可能好一阵子都无法发行普通股了！
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