Bitwise首席投资长：比特币减半后崩跌的四年魔咒永远不会再出现
2025-08-06分类：比特币新闻资讯 阅读（）
比特币有个魔咒就是每四年减半后会开始下跌，马特霍根（Matt Hougan）对此深有体会。这位 Bitwise 的首席投资长对比特币市场了如指掌，现在他认为比特币四年周期 (注1) 永远不会再出现。
比特币市场的四年周期，长期被视为价格波动的指标，曾经是比特币走势的核心。然而随着历史的推移，周期说是否还会持续存在，成为了市场关注的焦点。Bitwise 的首席投资长马特霍根近期上 Supply Shock 的访谈中，分享了他对比特币未来的看法，且对四年周期提出了质疑。他认为随着机构投资者的崛起和监管环境的逐步完善，比特币四年周期的影响力将逐渐减弱，未来可能再也看不到以往那样的剧烈波动。
霍根在 Supply Shock 节目中告诉主持人 Rizzo，减半的影响正在减弱，过去四年来最大的波动主要是受 FTX 创办人Sam Bankman Fried 挪用散户资金入狱引发的黑天鹅事件影响。现在机构投资者对于比特币已有着长期投资计划，熊市期间 70 % 到 80 % 的残酷回档已过去了，本文摘自 Supply Shock Podcast 的重点整理编译和心得分享。
减半影响弱化，机构资金持续流入
霍根透露比特币每四年一次的减半事件曾经是推动市场走势的核心因素。减半意味着比特币的供应量会减少，从而推高价格。过去影响力强大，币价与四年周期紧密相连。然而霍根指出减半效应逐渐弱化，加上机构投资者逐步加入市场，这一周期的效力正在减退。
霍根认为机构投资者的行为与散户不同，他们并非仅根据短期波动做出反应，而是长期规划，将比特币视为一项数十年期的投资。他强调监管环境日渐成熟和比特币走向主流，机构投资者对比特币的需求将持续增长，且对价格的波动性有较高的容忍度。
他预测比特币的 ETF 流入量将在未来几年呈现大幅增长，这将进一步推动市场的稳定和发展。今年比特币 ETF 的流入量将突破 500 亿美元，与去年比较增长显著，未来几年甚至可能达到 750 亿美元以上。
推动比特币为美国政府两党共识
除了市场结构的变化，霍根还谈到了比特币可改变金融市场。他认为比特币不仅是一项金融资产，还具有改变全球金融格局的潜力，美国和其他国家逐步接受比特币，这将为其带来更大的稳定性和合法性，比特币将成为一种对抗政府无限制印钞的手段，在全球金融体系中扮演更加重要的角色。
在监管方面，霍根对加密货币的未来充满信心，天才法案在众议院通过，民主党议员也投下一百多张同意票，显示出共和党与民主党两党都支持加密货币，这对比特币市场的长期发展至关重要。他认为比特币与传统金融体系的融合已经进入正轨，加密货币市场的监管环境将继续改善，这将成为比特币长期增长的重要推动力。
比特币 ETF 将持续增长成为稳健助力
霍根预测比特币 ETF 的流入量将在未来几年持续增长，这将有助于推动市场的稳定发展，机构投资者逐步全面进场将会打破四年周期的循环。霍根的观点显示比特币的价格波动将不再是由传统的四年周期所主导，而是由更为稳健的长期投资力量所驱动，比特币逐渐被主流金融市场所接受，在全球金融体系中的地位将变得更加稳固。比特币的未来，将不再是每四年周期相同模式的剧烈波动，而是朝向一个更加稳定和长期增长的路径迈进。
比特币四年周期的起源
比特币的四年周期起源于比特币的供应设计。比特币的发行和供应是通过一个称为「区块奖勋」（Block Reward）的过程来进行的。根据比特币的创造者中本聪的设计，区块奖勋会每 210,000 个区块（大约每四年）减半一次。这个过程被称为「比特币减半」（Bitcoin Halving）。比特币的减半设计为每隔四年就会将新产生的比特币数量减少一半，这使得比特币的供应量具有固定的、逐步减少的增长模式，直至总供应量达到 2100 万枚。
这一供应结构过去对比特币价格的影响深远。每次减半时，由于新增比特币的产量减少，市场对比特币的需求往往激增，且由于供应紧缩，价格上升。因此，比特币市场历来呈现出一种典型的四年周期模式：减半之后，价格通常会经历一段时间的上涨，直到市场过度兴奋，接着进入下行的熊市阶段，最终再度进入下一轮减半的过程。
这种四年周期的模式最早在比特币的第一个减半事件中就显现出来。2012 年，第一个减半事件发生，比特币的区块奖勋从 50 BTC减少到 25 BTC，随后比特币的价格迅速上涨，2016 年和 2020 年两次减半事件再度发生，此模式被进一步验证，且每次减半后，比特币的价格都经历了牛市和随之而来的调整。这些经历加深了市场对比特币四年周期的信仰，也成为许多投资者在进行比特币市场分析和预测时的重要依据。
然而，随着机构投资者进入市场、监管环境的逐步改变，以及比特币的资产类别逐渐成熟，四年周期的影响力可能会逐步减弱，成为过去的历史。马特霍根正是基于这些变化，提出了比特币四年周期可能即将结束的观点。
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