Coinbase、Kalshi进法院挺CFTC，力保美股永续合约
2026-11-10分类：Coinbase 阅读（）
美国加密交易所Coinbase、预测市场Kalshi 与Kraken 母公司Payward 等六家公司11 月9 日向纽约南区联邦地方法院递交法庭之友意见书，替美国商品期货交易委员会（CFTC）开放个股永续合约的决定辩护。据意见书原文，另外三家是自营交易商DRW、Jump Trading 与投资机构Paradigm。
这起官司由Capital Markets Alliance Association（CMA）在11 月3 日提起，成员包括芝加哥期权交易所（Cboe）与城堡证券（Citadel Securities），要求法院撤销CFTC 的核准。这份意见书是支持CFTC 反对CMA 声请初步禁制令。
美股永续合约申请11 月2 日已视同核准
意见书写道，Coinbase 旗下的Coinbase Derivatives 与Kalshi 旗下交易所KalshiEx，都在9 月18 日向CFTC 申请上架连结美国大型股的永续合约，11 月2 日视同核准。 CMA 这次挑战的，就是CFTC 对Coinbase、Kalshi 与Bitnomial 三家申请没有表示反对、依法自动生效的结果。
意见书指出，CMA 声请的禁制令会让这三家无法上架已经核准的商品，造成「无法弥补的损害」。 Kalshi 的比特币永续合约今年5 月已获CFTC 核准；Payward 旗下则有在CFTC 注册的期货经纪商NinjaTrader。
DRW、Jump 与Paradigm 在意见书中说明，他们参与期货、选择权、股票与数位资产市场，替多种商品提供流动性，与这起案件的结果有利害关系。
CMA 主张是证券型交换，业者回应：SEC 从一开始就在场
永续合约没有到期日，交易人持有期间定期支付资金费用，不必每次到期就换仓。 CMA 主张，正因为不会到期，个股永续不算期货，而是只能由美国证券交易委员会（SEC）管辖的「证券型交换」，CFTC 越权。
意见书反驳，依《商品交易法》，证券期货在定义上就不可能是交换，所以唯一要问的是个股永续算不算证券期货，而它们符合定义：每一档都连结单一股票，平仓时以现金交割。
意见书也说，SEC 与CMA 的成员「从一开始就在场」：两个机关曾共同就永续合约是否属于证券期货征求公众意见，上架的交易所也向SEC 注册，并把上市标准同时交给两个机关，CMA 当时也提交了意见。
意见书引用SEC 主席Paul Atkins 的话，说个股永续长期卡在「该适用谁的规则」，今年SEC 与CFTC 才联手厘清，让这项原本只在境外交易的热门商品能提供给美国投资人。
意见书的结论是，SEC 从来没有把证券型交换这个类别调整成适合散户在交易所交易，把个股永续改列进去不会让投资人更安全，「只会把个股永续送回境外」，因此请法院驳回CMA 的声请。
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