标普出手监测DeFi借贷金库，不评收益率只测资产风险
2026-10-06分类：DeFi 阅读（）
标普全球评级宣布推出针对数字资产借贷金库（Lending Vaults）的「金库风险评估」（VRA）框架，随着链上投资产品快速扩张，为市场提供更系统性的风险衡量工具。
六面向评估数字资产借贷金库
根据标普全球评级10月4日公告，VRA将从六个面向评估数字资产借贷金库，包括投资组合信用品质风险、流动性错配风险、管理人风险、区块链风险、协议风险，以及金库安全与治理风险。
标普强调，VRA主要用于评估投资人因借贷金库可能面临的损失风险，并非信用评级，也不会评估产品收益率。标普全球评级分析师Lisa Schroeer表示，六项因素之间不存在单一风险优先于其他风险的情况，任何一项出现重大弱点，都可能限制整体VRA结果，「某一项因素表现强劲，无法抵销另一项因素的重大缺陷」。
数字资产借贷金库规模两年增逾六倍
数字资产借贷金库主要将投资人存入的资产集中管理，再透过智能合约或人工管理人按照既定策略部署资金。投资人则持有代表其在金库中资产份额及收益的代币。
标普指出，数字资产借贷金库的存款规模在今年9月已达约100亿美元，较两年前的15亿美元大幅增加，显示这类链上收益产品近年快速成长。
随着交易所、钱包及DeFi平台陆续推出相关产品，借贷金库的应用范围也持续扩大。例如Telegram旗下Wallet今年2月推出基于Morpho、TAC及Re7基础设施的自托管BTC、ETH及USDT金库；Kraken则在5月推出由Veda提供技术、Sentora负责策略管理的比特币收益金库，推出后10小时内便吸引约4,000个钱包、共3,000万美元资金。
此后，金库模式进一步延伸至代币化证券。 Kraken今年9月推出针对代币化Nvidia股票、SPDR S&P 500 ETF及Invesco QQQ ETF的收益金库，由Sentora管理策略，并透过DeFi市场进行资产借贷。
金库规模扩大，安全与治理风险受关注
不过，借贷金库快速成长的同时，相关风险事件也开始受到市场关注。今年8月，借贷协议Term Finance旗下Meta Vaults遭骇客利用治理控制漏洞攻击，估计损失约850万美元，凸显智能合约、治理机制及资产管理结构可能成为链上收益产品的风险来源。
在监管方面，美国数字资产金库目前仍处于较模糊的监管环境。美国证券交易委员会（SEC）委员Hester Peirce今年7月曾表示，部分金库及链上借贷产品是否受到联邦证券法规范，将取决于其具体架构及营运方式。
Peirce指出，如果金库涉及对资产配置、收益策略、借贷条件或清算门槛进行自主决策，相关产品可能触及证券法、投资公司法或投资顾问法的监管要求。
标普表示，未来将陆续发布具体数字资产借贷金库的VRA，目前尚未公布首批接受评估的金库名单。 Schroeer表示，这套框架的主要目的，是提高市场对相关风险的透明度，协助市场参与者在向DeFi金库配置资金时作出更充分的判断。
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