dYdX介绍了欧盟MiCA框架下的代币效用和风险

5月15日，dYdX基金会在其X账户上发布了一份全面的白皮书。这份文件解释了dYdX如何与欧盟MiCA规则保持一致。它长达三十多页，详细介绍了代币权利、功能和生态系统特性。白皮书提供了自愿性的法律披露，涵盖风险和治理结构。它有效地遵循了欧盟2023/1114号法规关于去中心化代币框架的指导方针。目标读者包括协议构建者、法律顾问、验证者以及寻求清晰信息的政策制定者。该资源旨在提高利益相关者对去中心化代币责任的理解。它强调透明度和详细的披露，以支持知情参与和监督。

了解 dYdX 链治理和验证者结构

白皮书明确指出，dYdX 基金会并不直接控制网络运营。而是由独立的验证者和开发者维护和保护基于 CosmosSDK 的 dYdX 链。该链采用委托权益证明 (DPoS) 共识模型进行交易验证。代币持有者可以将其权益委托给验证者，从而有效地分担安全责任。验证者通过确保交易安全并定期对治理提案进行投票来获得奖励。治理议题包括资金分配、软件升级和网络参数调整。提案保证金和法定人数阈值等机制有助于保护网络免遭滥用。然而，选民的冷漠和权益集中度持续存在治理风险隐患。

风险透明度是 DYDX 白皮书面向 DYDX 用户的重点关注点。白皮书列出了 24 个风险类别，涵盖技术、市场和法律威胁。白皮书对 Cosmos SDK 和 CometBFT 等共识软件中的协议漏洞提出了警告。桥接漏洞和验证者罚没惩罚是主要风险。白皮书甚至承认未来量子计算发展带来的新威胁。白皮书强调，DYDX 代币缺乏欧盟投资者保障计划的保护。这些公开披露旨在帮助参与者做出明智的决策并管理风险。这种清晰的披露支持透明的运营，并增强了整个网络的问责制。

DYDX 代币的主要功能和激励机制

dYdX 原生代币的主要用途包括网络安全支持和治理投票。用户将代币质押给验证者，赚取奖励并帮助确保每笔交易的安全。在交易中，持有者可获得高达 90% 的交易费用返利。网络费用主要以 USDC 形式收取，其中 40% 会重新分配给活跃的质押者。从技术上讲，dYdX 链使用由验证者维护的链下订单簿。验证者还运行索引器，用于跟踪前端交易工具的实时数据。这种混合设计将高效的订单处理与区块链去中心化的优势融为一体。然而，混合链上共识和链下任务可能会带来额外的维护挑战。

dYdX 的可持续性和治理符合欧盟 MiCA

白皮书提供了来自验证者的关于网络环境足迹的详细数据。来自 60 位活跃验证者的调查回复显示了年平均能耗数据。报告的平均能耗约为 251,496.6 千瓦时。为了避免数据解读的误导，白皮书同时提供了平均值和中值。这些信息符合欧盟 MiCA 对绿色金融的可持续性要求。然而，白皮书并未详细说明未来减少能耗的计划。这种程度的报告突显了该项目对环境影响透明度的承诺。

本文解释了 dYdX 原生代币不符合 MiCA 规定的实用型代币资格。文中明确指出，代币所有权并不赋予用户访问产品或服务的权利。其作用仍然仅限于治理、投票和支持网络安全措施。代币供应上限为 10 亿枚，且不设自动增发程序。治理提案可以更改供应规则，并可能销毁未通过提案的代币。该机制展示了社区决策如何直接影响代币经济结果。根据欧盟法律进行清晰的代币分类可以鼓励更广泛的机构采用和合规。

平台与 MiCA 合作，重点关注透明度和治理

通过发布这份白皮书，dYdX 基金会为市场参与者提供了清晰的路线图，帮助他们应对 DeFi 和自主托管监管。这将使交易所和机构平台更容易在欧盟管辖范围内接入 DYDX。许多其他加密项目也在加紧努力，以符合欧洲法律。当然，监管机构和法律部门需要审查白皮书的细节并制定标准。总而言之，这份文件凸显了 dYdX 在快速发展的监管环境中对透明度、全面风险管理和强大治理的承诺。

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