以太坊跌到底没？对冲基金做空是套利还是真看空？

2025-05-17分类：以太币（ETH）阅读（）

近期不只关税的纷扰带动整个加密货币市场下跌，对以太坊（ETH）来说，还有来自机构的狙击更是雪上加霜。根据统计，对冲基金在芝加哥商品交易所（CME）的期货空头仓位达到历史新高！

以太坊期货空头仓位创新高，如何解读？

截至2025 年2 月4 日，对冲基金的以太坊期货合约净空头仓位达到11,341 份，较前一周成长40%，自2024 年11 月以来更是激增了500%。

这个现象引发市场热议，也让许多投资人猜测，这是否意味着以太坊即将面临更大幅度的下跌压力。虽然部分空头仓位代表投资者对以太坊价格的直接看空预期，但更大部分的空头部位，其实来自于套利交易（基差交易），也就是投资人透过做空期货并买进现货ETF 来赚取价格差异。

套利交易（Basis Trade）是一种常见的市场策略，当期货价格相对现货价格存在溢价或折价时，交易者会透过相应操作来获取低风险收益。在以太坊市场，许多对冲基金选择做空CME 的ETH 期货，并同步买入美国上市的ETH ETF，利用两者的价差来赚取利润。

CF Benchmarks 产品主管Thomas Erdösi 指出，近期以太坊期货空头仓位增加约4.7 亿美元，而与此同时，以太坊现货ETF 的资金流入约4.8 亿美元，这进一步证明套利交易是这波空头部位飙升的主要驱动力。

此外，以太坊的基差有时甚至超越比特币，这让套利交易更具吸引力。例如，贝莱德（BlackRock）旗下的ETHA 现货ETF 大量吸引资金流入，而部分对冲基金则利用这点，选择在CME 期货市场进行对冲，加剧了市场的短期波动。

虽然套利交易是造成空头部位激增的主要原因，但市场上仍然存在部分直接看空以太坊的投资者。根据金融通讯Kobeissi Letter 的数据，2025 年2 月2 日，在ETH 空头仓位激增的情况下，以太坊价格在60 小时内暴跌37%，显示市场对此仍有一定担忧。

部分投资者认为，以太坊在过去一年表现疲弱，与比特币（BTC）的强势形成鲜明对比。根据Cointelegraph 的市场数据，截至目前，比特币在过去一年内上涨104%，但以太坊仅上涨5.9%，涨幅远低于比特币。

此外，以太坊在区块链生态系统中的竞争压力也在增加。其他Layer 1 公链，如Solana（SOL）和Avalanche（AVAX），逐渐瓜分市场份额，影响了以太坊的价格表现。根据DFG 资本创办人James Wo 的分析，随着越来越多的L1 区块链崛起，市场资金被分散，以太坊的增长动能受到影响。

尽管市场短期内出现大量空头仓位，但以太坊现货ETF 其实仍维持稳定的资金流入，显示长期投资者仍对以太坊抱持信心。

根据SoSoValue 的统计数据：

这些数据显示，尽管市场上出现套利交易与空头压力，但ETF 投资人仍持续看好以太坊的长期发展，这对价格形成一定的支撑力。

目前，以太坊的市场价格约2,692 美元，在2 月11 日的交易范围为2,643 美元至2,722 美元之间。市场分析师认为，2,600 美元是以太坊的重要支撑位，如果跌破此水平，可能进一步测试2,500 美元甚至更低价位。

然而，从长期角度来看，以太坊仍具备多项潜在的增长动能：

DeFi 和NFT 生态系统的恢复：以太坊仍是去中心化金融（DeFi）与NFT 交易的主要公链，未来这些应用的成长可能带动以太坊价格上涨。
Layer 2 技术的发展：随着Arbitrum、Optimism 和zkSync 等Layer-2 解决方案的普及，以太坊的交易成本降低，有助于提升市场竞争力。
机构采用率提升：随着更多机构投资者透过ETF 进场，未来的需求可能推动价格回升。

近期以太坊市场呈现多空交错的局面，对冲基金的大量空头仓位主要受到套利交易影响，而非单纯的市场看空情绪。此外，以太坊ETF 的持续资金流入，显示长期投资者仍对其抱持信心。

未来投资人应密切关注以下几个关键因素：

整体而言，尽管短期内市场波动较大，但以太坊仍具备强劲的长期成长潜力。对于投资者而言，除了短期价格走势外，应更关注区块链生态系统的发展趋势，以掌握从旗下生态项目获利的机会！

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