比特币怎么了？中本聪时期地址默默换手
2025-11-03分类：比特币新闻资讯 阅读（）
在全球市场一片繁荣的背景下，加密世界却显得格外沉寂。标普500 指数接近历史高点，纳斯达克持续上攻，黄金突破4,300 美元，科技股再度领涨。按理说，这是资金涌向风险资产的风险偏好期。然而，比特币却停滞不前。社群中焦虑蔓延：「为什么BTC▼没有涨？ 」华尔街交易员Jordi Visser 认为市场其实看错了方向，比特币并非失去动能，而是在经历一场传统金融式的IPO。
曾任职摩根士丹利(Morgan Stanley) 11 年，担任华尔街基金Weiss Multi 总裁的宏观分析师Jordi Visser在个人专栏以传统金融的IPO／配售视角解读比特币当前的盘整期，主张这是一场由OG 持币者向机构与长线资金有序换手的静默IPO，将带来持有者结构的分散化与波动度的下降。
比特币为何与科技股走势脱钩？资本正自然换手
Visser 以长年宏观投资经验指出，比特币虽属去中心化创新，但仍服从资本主义的经济规律。早期投资人承担高风险、享受高报酬。当资产成熟，他们终需流动性出口。在传统世界，这个时刻叫作IPO：创办人与早期股东在市场成熟时套现并分散风险。公司不会因此死亡，而是完成转型。比特币没有公司，却同样面临退出流动性的经济压力，只是以不同形式呈现。
比特币过去与科技股高度连动，只要看纳斯达克走势就能预测比特币方向。但自2024 年12 月却开始脱钩。 Visser 指出这与公司上市后早期股东分配持股的现象极为相似。他举例，Circle 与CoreWeave 在IPO 后也出现先冲高、随后盘整的走势。早期投资人有秩序地出清，新买家逢低吸纳，导致股价长期横盘。这并非市场疲弱，而是资本自然换手的过程。
巨鲸看的不是价格，是流动性
想像你是2010 年的矿工，或在100 美元买入BTC▼的人。你撑过Mt.Gox、多次中国禁令、2018 年熊市、COVID 崩盘、监管不确定、媒体长年唱衰。你在几乎无人相信时坚持信仰，那现在呢？
你手握世代财富。人生阶段变了：可能快退休、有孩子要上大学，或只是想分散投资、享受成果。而且，你终于能在不毁掉市场的情况下出场。
多年来市场流动性不足，2015 年卖出1 亿美元的BTC▼会砸盘，2019 年卖10 亿美元也是如此。如今，ETF 提供机构买盘，大企业把BTC▼列入资产负债表，主权基金也在进场。市场终于能承受大型出场。
大多数人通常在市场恐慌时，认赔出场。而这些OG 鲸鱼等待多年的，不是价格，而是流动性。一个股市上涨、信心高涨、流动性充沛的时间，这正是理性出场的时机。
在Galaxy Digital 的财报电话会议上，Mike Novogratz 宣布：该公司为一位客户卖出价值90 亿美元的比特币。这正是OG 巨鲸在有序退出流动性的征兆，同时我们也注意到越来越多中本聪时期的比特币钱包开始转移。
Amazon、Google、Facebook 上市皆经历盘整
Visser 反驳这是熊市前兆的说法。熊市由恐惧驱动，宏观压力与叙事崩溃造成。
- 2018：交易所倒闭、ICO 诈骗横行、信心崩溃，人们怕BTC▼归零
- 2020：全球疫情、万物暴跌，人们为求现金生存而抛售
如今的卖压，则是成熟市场的自然换手。 ETF 核准、机构采用、网路算力与安全性皆创新高，稳定币与代币化资产迅速成长，基本面比以往更强。这次卖家不是失去信仰，而是成功离场。比特币价格盘整而非崩跌，每次回调都有新资金承接。这种结构性支撑，正是健康分配期的典型特征。
Visser 回顾，Amazon 1997 年上市后三年横盘，Google 与Facebook 亦经历IPO 后的长期盘整。比特币如今正走在相同路径：
从赛博庞克理想主义，转向由机构、企业与国家资金主导的现实世界。集中持币结构脆弱，分散结构则具韧性。早期少数鲸鱼的决策足以撼动价格，如今ETF 与企业持仓让所有权逐渐分散。 Visser 强调，这将使比特币进入反脆弱阶段：波动下降、结构稳定、价格更具韧性。
未来6~18 个月比特币将持续横盘
Visser 认为所有革命性技术都要经历从投机到基础资产的过渡，早期信徒承担风险、推动变革，最终获得回报。接着市场整合、资产成熟。他预期，比特币的「静默IPO」阶段将持续6 至18 个月。在这段时间内：
- 价格将持续横盘、波动降低；
- 机构累积部位，等待分配结束；
- 当卖压完全吸收，比特币将恢复与风险资产的联动。
他提醒这段时间耐心是关键，情绪转折将在市场毫无预兆时出现。
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