Wintermute：比特币重上7万美元反映地缘风险溢价降温
2026-03-25分类：比特币新闻资讯 阅读（）
加密货币做市商Wintermute表示，近期比特币重新站上7 万美元关口，背后一个关键推手，是中东局势暂时缓和后，原油市场的地缘政治风险溢价快速回落。
随着Brent 原油由战时高位急速降温，市场对通膨、供应中断与全球增长受压的忧虑同步缓解，资金重新流向包括比特币在内的风险资产。 Wintermute直言，川普提出暂停进一步打击的举动，降低了原油中的地缘风险溢价，令布兰特原油 (Brent)价格回落，同时推动比特币重返7 万美元上方。
Wintermute：油价回落，是比特币反弹的重要宏观线索
根据Wintermute 的市场观察，近期交易逻辑并非单纯由加密市场内部消息驱动，而是更直接地受到宏观与地缘局势牵引。其核心判断是，当市场认为中东冲突未有进一步升级、能源供应风险暂时受控，先前被推高的油价便开始回吐，投资人对高风险资产的态度亦随之改善，比特币因此出现明显反弹。
这个判断与近两日全球市场表现大致一致。路透报导指出，美方抛出涉伊朗停火与降温方案后，市场开始押注中东供应中断风险有机会缓解，布兰特原油(Brent) 5 月期货在该消息传出后回吐涨幅，价格在平盘附近上下震荡。截至台湾时间25 日，报每桶96.01 美元，几乎持平。美国西德州中级原油(WTI) 期货则上涨0.4%，至每桶88.49 美元。
事实上，油价此前一度成为压制市场情绪的核心变数。路透3 月19 日报导显示，Brent 当日盘中曾冲上每桶119.13 美元，WTI 也曾升破100 美元，主因是伊朗对中东能源设施的袭击加剧市场对供应中断的担忧。当时市场担心，若霍尔木兹海峡长时间受阻，能源价格飙升将进一步打击全球风险资产表现。
但随后局势出现变化。美方释出与伊朗进行「具建设性对话」的讯号，并提出暂缓部分打击行动，令市场快速调整最悲观预期。美联社与路透均指出，Brent 随后由接近120 美元的区域回落至100 美元附近，市场开始重新定价能源供应风险。对投资人而言，油价回稳不仅意味着能源市场压力下降，也代表通膨再度失控的机率暂时降低，从而改善对股票与加密货币等风险资产的配置意愿。
比特币重上7 万美元，反映其仍是「高beta 风险资产」
在这轮反弹中，比特币的表现再次凸显其作为高beta 风险资产的属性。撰文时，据币安数据，比特币目前报约70,669 美元，24 小时高低区间介乎68,920.69 美元至71,371.30 美元，显示其在重新站稳7 万美元之后，仍维持高波动特征。
这与Wintermute 的分析方向一致。当原油因战事升温而急涨时，比特币此前也曾跌穿7 万美元，而当油价回落、股市与其他风险资产同步反弹时，比特币又迅速收复失地。在川普宣布暂停对伊朗进一步打击后，比特币一度重返7 万美元，整体加密市场市值单日增加约600 亿美元，反映短线资金明显回流。
从资产定价逻辑来看，Wintermute 的观察其实点出近期市场的一条主线：比特币短线表现，正在更大程度上受到宏观风险情绪而非单一加密叙事主导。
原油作为全球通膨预期与地缘风险的直接指标，一旦急涨，通常意味市场转向避险、防御与去杠杆。相反，当油价回落，则代表最坏的供应冲击预期被修正，风险资产便有喘息空间。伴随油价回落，亚洲与欧美股市普遍走高，说明这次反弹并非加密市场独有，而是更广泛的风险偏好修复。
后市关键：若油价再度抽升，比特币压力恐卷土重来
「宏观经济的上限已经改变。未来五天（即本周）的发展空间将决定市场走向。」Wintermute 在市场分析报告中写道。
报告中表示，川普暂停对伊朗能源基础设施的五天行动，暂时降低了石油市场的地缘政治风险溢价，并重新调整了3 月27 日期权到期日的部位。如果布兰特原油价格稳定在100 美元附近，且外交努力得以维持，那么与能源供应中断相关的通膨担忧应该会有所缓解。这将使上周被抹去的部分降息预期得以恢复，从而消除自冲突升级以来一直抑制比特币上涨的宏观经济阻力。
霍尔木兹油轮运输方面的积极消息或伊朗方面合作的迹象，可能会推动比特币向7.4 万至7.6 万美元的阻力区迈进，该阻力区此前已两次受阻。随着比特币重回7 万美元上方，且选择权价格的最大痛点集中在7 万美元附近，利好消息可能会在选择权到期前继续推动价格上涨。
如果谈判破裂或航运限制持续，原油风险溢价可能会再次抬头。这将使通膨担忧居高不下，进一步延后降息预期，并使市场重新陷入避险情绪。在这种情况下，比特币可能会再次测试6 万美元中段的支撑位。
「霍尔木兹海峡资金流动持续缓和并恢复正常将消除通膨压力，赋予联准会更大的灵活性，并改善风险资产的宏观环境。在这种情况下，如果机构逢低买入持续下去，比特币有望达到8 万美元。」Wintermute 在市场分析报告直言。
不过，市场对这轮反弹仍保持审慎。伊朗方面仍否认与美方直接谈判，意味停火或降温前景仍存在高度不确定性。一旦局势再度恶化，霍尔木兹海峡供应风险重新升温，油价可能再次飙升，令刚修复的风险偏好逆转。
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