Oracle拟募资最高500亿美元，支应AI云端扩建需求
2026-02-02分类：人工智能 阅读（）
甲骨文(Oracle) 最新宣布计划在2026 年前后，透过发行股票与债券的方式，筹集450 亿至500 亿美元资金，用于扩建云端基础设施，以因应AI 客户已签订合约的庞大需求。这项募资规模，反映出AI 热潮下，云端供应商所需承担的资本支出压力，也再度引发市场对AI 投资回报能否兑现的关注。
已签约需求到位，AI 云端扩建迫在眉睫
Oracle表示，此次大规模募资的核心目的，是为了因应已经签订合约的云端客户需求。
这些客户涵盖多家AI 与科技巨头，包括超微(AMD)、Meta、辉达(NVIDIA)、OpenAI、抖音(TikTok) 与xAI。公司指出，相关合约所代表的云端使用量已经确定存在，Oracle 必须提前投入资本，建置更多AI 资料中心与硬体设备，才能如期履行合约内容。
资本支出急升，自由现金流转负成常态
随着AI 资料中心建设加速，Oracle 的财务压力也逐步浮现。数据显示，Oracle 近年因大举投入AI 基础建设，自由现金流已转为负值，且市场预期这样的状况将一路持续到2030 年。
未来几年，公司将承担数百亿美元的支出，主要用于半导体采购、资料中心设备建置，以及长期租赁合约。也因此，市场开始关注，这样的投资规模是否会在短期内对公司财务结构形成压力。从下图可看出：
「Oracle因大举投入AI 资料中心建设，未来数年自由现金流将转为负值，主要压力来自晶片采购与长期租赁支出。而Oracle 要到接近2030 年，自由现金流才有机会回升并重新转正。」
股价重挫外加债市警讯，募资被视为关键转折
在AI 投资回报前景受到质疑的背景下，Oracle 股价自2025 年9 月10 日的历史高点以来，已下跌约五成，市值蒸发约4,600 亿美元。根据美国老牌金融机构DA Davidson 分析师Gil Luria 指出，假设Oracle 能顺利完成此次募资，将有助于公司开始走出目前承受的财务压力。
不过Luria 也提醒，考量既有资本承诺与信用违约交换(CDS) 价格走势，债市是否能消化如此大规模的投资等级债券，仍存在不确定性。从下图可看出：
「Oracle的CDS 价格攀升至2008 年金融海啸以来的最高水准，代表市场对其违约风险评价明显升高。华尔街对Oracle 大规模AI 投资与资本支出回收时程感到焦虑，是推升CDS 价格走高的主要背景。」
Oracle 为平衡信用评等与股价冲击，采用混合募资方案
Oracle 规划，此次募资约一半将透过股权工具完成，包括股权连结型债券(ELN)、普通股、强制转换特别股，以及规模最高达200 亿美元的普通股融资计画；其余资金则预计于2026 年初，以一次性公司债发行方式筹措。
Oracle 曾在2025 年发行180 亿美元公司债，为当年度最大规模的企业债之一。古根海姆合伙人(Guggenheim Partners) 分析师John DiFucci 指出，发行股权有助于向市场传递Oracle 维持投资等级债信评等的态度，但也可能对股价造成压力。
值得注意的是，Oracle 选在周末下午发布如此重大的募资计画，对一家成熟企业而言相当罕见。 Luria 形容，选在这个时间点公布，可能是管理层希望在周一开盘前，为持续下滑的股价带来一些正面期待。
在承销安排上，由高盛( Goldman Sachs)主导无担保公司债发行，花旗集团( Citigroup)则负责ATM 发股与强制转换特别股相关业务。
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