K33：加密市场极度悲观反成防护网，比特币跌势已触底
2026-05-20分类：比特币新闻资讯 阅读（）
自从比特币挑战8.3 万美元关键移动平均线失败后，市场再度弥漫对「另一波猛烈下杀」的恐惧。然而，K33 Research 表示，相较于2014 年、 2018 年及2022 年在遭遇关键反压后的崩盘惨况，本轮熊市走势却截然不同。
K33 Research 认为，目前加密货币市场虽然疲软，但投资人情绪已悲观到近乎极端，这反而限制了比特币的下行空间。
K33 Research 研究主管Vetle Lunde在最新报告中指出，在上述几轮熊市中，比特币都曾猛烈反弹至200 日均线，随后又因市场杠杆重新堆积、多头情绪过热，最终再次崩跌。他指出：
然而，近期这种缓步震荡的走势，并未重演过去的剧本。相反，衍生品数据显示，市场正弥漫着一股罕见的「极度悲观」氛围。
资金费率连81 天维持负值
目前，比特币的30 天平均资金费率（Funding Rate，多空双方为维持仓位所支付的费用指标）已连续81 天维持负值，逼近历史最长纪录。这意味着，即便比特币价格已从今年2 月逼近6 万美元的低谷回升，交易员的布局依然偏向空方防御。
与此同时，报告指出，芝商所（CME）比特币期货年化基差（期货与现货价格的价差折算年率）近期已跌破2.5%，这种极低水平通常只出现在市场「极度谨慎」的时期。
尽管悲观情绪限制了跌幅，成了目前的抗跌护城河，Vetle Lunde 仍提醒投资人不可掉以轻心，市场中依然暗藏警讯。
首先，各类比特币衍生品的未平仓量（Open Interest）依然处于高档，若币价进一步下挫，恐将再度引爆剧烈震荡；另一方面，随着比特币在8.3 万美元附近遇阻，美国比特币现货ETF 的资金净流出速度骤增，短短5 天内就流失了16 亿美元。值得注意的是，8.3 万美元这道关卡，恰好也是许多ETF 投资人的平均持仓成本区。
K33 分析，从历史经验来看，当投资人经历长时间的套牢折磨后，一旦价格回到接近成本区，往往更容易选择先行出场，而目前市场似乎正逐渐浮现这种迹象。
底部讯号浮现：6 万美元已是本轮最大回撤
尽管如此，K33 透过自家研发的指标观察发现，目前的盘势并不像过去几轮周期中的「熊市反弹」，而是更贴近强势周期的特征，就像2025 年3 至4 月期间，比特币在川普实施关税政策的动荡中顺利筑底，随后一路狂飙、再创历史新高。
综合上述评估，K33 团队依然维持先前的看法，认为今年2 月比特币下探6 万美元的跌势，很可能就是本轮周期中最深的回撤幅度。 Vetle Lunde 总结称：2025 年较为温和的牛市涨势，恰好为2026 年这场相对平缓的熊市奠定了基础。
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