微策略再砸2亿美元买BTC，TD Cowen目标价 640 美元
2025-09-09分类：比特币新闻资讯 阅读（）
比特币储备策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 再买 1,955 枚比特币，将比特币持有量扩大到 638,460 枚。微策略的 mNAV 仍位于 1.53 的低位，但此次募资仍以普通股 MSTR 的发行为大宗，优先股沈重利息负担，究竟是比特币飞轮的推手还是阻力？微策略此次虽未能入选标普 500 指数，TD Cowen 仍建议「买入」，目标价 640 美元。
Strategy募2亿美元再买 BTC，共持有 638,460 枚比特币
Strategy 此次透过发行
- 8% 可转换优先股 STRK 募得 520 万美元
- 10% 优先股 STRF 募得 1,160 万美元
- 普通股 MSTR 募得 2.005 亿美元
共募集 2.173 亿美元，并全数用于买入比特币。Strategy 此次收购了 1,955 枚比特币，平均成本为 111,196 美元。截至 2025 年 9 月 7 日，Strategy 共持有 638,460 枚比特币，总成本为 471.7 亿美元，平均成本为 73,880 美元/每比特币。
优先股沈重利息负担，是比特币飞轮的推手还是阻力？
微策略在上次财报会议上宣布，将根据内部评估指标「mNAV 溢价比」来决定是否继续透过 ATM 计划发行普通股换比特币，以便在执行资本市场策略时提供更大的灵活性，若 mNAV 介于 1~ 2.5 倍，除非是为了支付现有债务利息或发放优先股股息，否则不会发行新股。不过创办人 Michael Saylor 仅在两周后就违背了这一指导方针，称如果发行普通股对公司有利，它仍将以低于 2.5 倍 mNAV 的比率发行 MSTR。
由近期微策略的优先股价格和其募资的金额推测，也许优先股对投资人的吸引力不再如此诱人，或是优先股庞大的利息压力造成原有股东的担忧和反弹。另一家打算发行优先股的日本比特币储备公司 Metaplanet 近期股价也面临极大的修正压力，发行优先股是否是加速比特币飞轮的推手还是阻力值得思考。
TD Cowen 建议「买入」，目标价 640 美元
微策略此次未能入选标普 500 指数，但多数分析师都不感到意外。TD Cowen 分析师认为：
「无论是否纳入指数，Strategy 增持比特币的速度都远快于其相应的负债。鉴于比特币日益融入全球金融体系，其主动管理型资产负债表的交易价格应该高于比特币的标的价值。」
TD Cowen 对 MSTR 的评级仍为「买入」，目标价为 640 美元。
对此，Saylor 也用数字为公司辩明，MSTR 的年化报酬率高达 92%，远比标普 500 的 14% 优异许多！
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