Gemini 取得CFTC DCO 执照：迈向永续合约完整堆叠
2026-05-01分类：平台 阅读（）
美国加密交易所Gemini 4 月30 日宣布，旗下Gemini Olympus, LLC 已获得美国商品期货交易委员会（CFTC）核发的衍生品结算组织（Derivatives Clearing Organization, DCO）执照，使Gemini 在去年12 月取得Designated Contract Market（DCM）执照之后，再进一步迈向「完整CFTC 衍生品堆叠」目标。 Gemini 接下来只差期货佣金商（Futures Commission Merchant, FCM）执照，即可在美国本土自营推出加密货币期货、选择权与永续合约。
Olympus 取得DCO：Gemini 自有结算所，免依赖第三方
DCO 执照允许Gemini Olympus 为旗下衍生品交易平台Gemini Titan 提供结算、抵押品管理与风险控制—换言之，Gemini 不再需要将这些功能外包给第三方结算所，可在公司内部完成从订单撮合、风险管理到结算的全链条。对交易者而言，这意味更低的佣金结构与更快的保证金处理速度；对Gemini 自身则是垂直整合营收来源，不必把结算费分润给外部对手方。
Gemini Titan 自2025 年12 月取得DCM 执照后即推出预测市场，本次DCO 是「结算层」这块拼图的补齐。完整的CFTC 衍生品堆叠由三部分组成：DCM（合约交易场所）、DCO（结算所）、FCM（保证金与客户帐户代理）。 Gemini 现在已掌握前两块。
产品线扩张：从现货到期货、选择权、永续合约
Gemini 高层透露，Titan 的下一步将是把产品线从现有的事件合约（event contracts）与预测市场，扩展至加密货币期货、选择权，乃至于美国本土永续合约（perpetuals）。永续合约是过去十年加密交易的核心产品之一，但因法规不确定性，美国境内主流交易所多年来几乎没有合规的永续产品供应；若Gemini 真的取得完整堆叠，将是美国第一家在合规框架下提供永续合约的主流加密交易所之一。
同期竞争对手中，Coinbase 透过收购Bitnomial 取得DCM 执照、Kraken 透过NinjaTrader Group 取得FCM 执照、Robinhood 也已申请DCM。但Gemini 是少数同时自建DCM + DCO 双执照的加密交易所，垂直整合程度最高。川普政府2026 年确立SEC + CFTC 共管加密的监管架构后，CFTC 衍生品执照成为加密交易所进入合规衍生品赛道的核心通行证。
对加密交易所行业的讯号：合规化进入垂直整合竞争阶段
过去5 年加密交易所之间的竞争轴线是「上币速度+ 流动性+ 用户数」，但这套逻辑在2024 年Tornado Cash、2025 年Binance 美国业务退出后逐步失效。本轮以CFTC 执照为核心的竞争轴线，更接近于「合规深度+ 产品线完整度+ 监管关系」的传统金融逻辑—交易所不再只是撮合与保管，而要往「自营结算+ 自营保证金+ 跨产品线」的全堆叠金融机构演化。
对Gemini 来说，DCO 拿下后剩下FCM 一块。若年底前完成，Gemini Titan 将成为美国本土第一家具备合规永续合约供应能力的加密交易所，挑战Binance、Bybit 等海外平台对美国用户的吸引力。对整个加密产业而言，这代表合规化已进入「垂直整合竞争阶段」，纯粹的现货交易所很难在这套规则下长期保留高估值。
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